[size=18.6667px]国投期货2025年橡胶年度策略——胶入牛梦了无痕

报告摘要

l 天然橡胶RU

随着国内橡胶上市品种不断增多，橡胶品种正在形成“各归其位，各司其职”的新趋势。上期所天然橡胶RU影响力逐渐减弱，逐渐回归以自身基本面的驱动为主，宏观面驱动表现最强，成本面驱动最弱。预计2025年中国和越南天然橡胶供应继续增加，而需求有所改善，RU价格表现相对偏强，套利机会比较少。

l 20号胶NR

上期能源20号胶NR全球定价能力也越来越强，定价优势越来越明显，将逐渐发展成为全球20号胶市场定价中心，以及所有橡胶类品种的龙头。经过五年多的快速发展，20号胶NR的市场影响力可能已经超过天然橡胶RU，其他品种将唯其马首是瞻。目前20号胶NR以基本面驱动为主，宏观面驱动为辅，成本面驱动偏弱。预计2025年全球20号胶供应增加，需求有所走弱，NR价格表现相对偏弱，密切关注跨品种套利和跨市场套利的机会。

l 合成橡胶BR

目前，上期所合成橡胶BR的驱动主要为成本面，上游丁二烯对其影响巨大，其次为自身基本面，由于上市时间短，成交活跃度不足，因此宏观和原油等方面的驱动较弱。预计2025年合成橡胶成本面支撑偏强，中国供应有压力，需求有所减弱，相对估值也更低，BR价格表现偏强，密切关注期现套利和跨品种套利。