橡胶价差异常，套利窗口打开——国投期货橡胶策略报告 20241230

今年12月份以来，国内橡胶品种走势继续明显分化，天然橡胶RU、20号胶NR与丁二烯橡胶BR期货价格之间走势强弱差异来回切换，前期RU&NR期货市场表现弱而BR表现偏强，导致橡胶品种间价差高位回落，而近期走势完全相反，即RU&NR期货价格表现强而BR表现偏弱，导致品种间价差重新回升。换言之，目前橡胶类品种缺乏强驱动，投资者预期也随之分化。接下来的问题是，未来橡胶类品种期货市场如何演变，以及强弱差异怎么变化？个人倾向于，随着美联储继续降息落地，中国政策宽松政策落地，宏观驱动预期将逐渐减弱，需求驱动现实将逐渐增强，成本驱动也将逐渐显现，虽然橡胶品种间异常价差略有修复，但是整体价差水平依然处于极端异常波动的区间，预计未来品种间价差总体上将逐渐回归到合理水平。

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橡胶跨品种的套利窗口已经打开，尤其是国内20号胶NR期货价格估值偏高，而丁二烯橡胶BR期货价格估值偏低，预计未来宏观驱动减弱，需求驱动增强，而成本驱动分化，橡胶品种间价差将逐渐回归到合理水平。