2023年国内粕类市场价格整体表现为下跌，节奏上呈现出先抑后扬再抑的走势，年内豆粕及杂粕现货价格跌幅在20%左右。2023年上半年大豆及菜籽到港增加，国内油籽及蛋白粕供应逐步宽松带动价格下跌，期间我国大豆到港出现阶段性偏慢的情况，豆粕价格出现阶段性拉涨的情况。2023年我国生猪产能及存栏处于偏高位置且禽类存栏也在逐步回升，蛋白粕的饲用消费有较强的韧性。6月份美国新作大豆播种面积意外下调使得我国供应本就偏紧的豆粕市场热情被点燃，中上游挺价进一步推动蛋白粕价格拉涨。随着新作美豆天气升水交易进入尾声，叠加我国大豆及豆粕库存逐步积累，9月份以来国内蛋白粕价格连续下跌，截至1月底豆粕、菜粕和葵粕价格分别跌至3300元/吨、2550元/吨和2500元/吨左右。目前国内油籽及蛋白粕供应较为充足，2024年上半年蛋白粕价格或仍将偏弱走势，2024年下半年或许会有一些新的变化。

                              

一、2024年我国油籽供应分析

2023/24年度全球油籽预计丰产。据1月USDA数据显示，2023/24年度全球油籽产量为66018万吨，同比增加2565万吨或4.04%，其中大豆产量为39898万吨，同比增加2358万吨或6.28%，全球菜籽产量为8710万吨，同比小幅下降1.90%，但绝对量依旧处于历史同期高位。国内粕类从供应量上来看依旧是豆菜粕占据绝对主导地位，而二者价格受国际市场影响较大。由于美国新作大豆已经收割完毕而巴西新作大豆尚未全面收割，因此在2024年一季度供应全球市场的大豆主要是2022/23年度巴西旧作市场大豆和美国2023/24年度新作市场大豆，二三季度主要是巴西大豆出口供应全球。

2024年一季度我国大豆到港预计偏少且成本偏高。2022/23年度巴西旧作市场大豆增产2950万吨至1.60亿吨，而阿根廷大豆产量为2500万吨减产了1890万吨，因而与其说南美大豆丰产不如说是产量错配导致的阶段性出口旺盛。2023年上半年巴西大豆不得已降价销售以缓解其国内巨大的仓储压力，引发国际市场强烈的采购需求。在美国大豆连续两季减产且需求持续增加的背景下，美国大豆出口潜力下降且出口至我国的到岸升贴水维持较高水平，其中2024年2-3月到岸升贴水均在200美分/蒲左右，折算大豆完税成本则为4300元/吨左右。由于巴西旧作大豆出口进入尾声且美国新作大豆开局便有供应持续收紧的预期，因此在2024年新作南美大豆上市之前，全球大豆市场供应难言宽松且我国进口大豆成本也处于偏高位置。由于2024年一季度大豆到港成本偏高且需求大概率趋弱，因而一季度大豆到港量预计偏少。

2024年二三季度我国进口大豆到港量增价降。二三季度全球大豆出口供应则主要来自于巴西。2023年11月中下旬以来，巴西大豆主产州迎来大范围有效降雨，有利于巴西大豆作物生长。据1月USDA供需报告显示，2023/24年度巴西大豆产量预计为1.57亿吨，略低于上一年度的1.60亿吨，但这一产量数值同样处于历史高位。2024年巴西4月船期大豆进口至我国的到岸贴水低至10美分/蒲以下，大豆到港完税价则低至3700元/吨左右，预计2024年二三季度我国将会大量进口巴西大豆。

2024年上半年菜籽供应充足，三季度供应递减。菜籽市场来看，2023/24年度全球菜籽小幅减产但绝对量依旧处于历史同期高位，减产部分主要是受到澳大利亚菜籽播种面积减少的缘故，但整体影响不大，全球油菜籽供应依旧较为充足。全球主要出口国的油菜籽主要集中在下半年收割，因此出口供应旺季主要是11月至次年6月，这短时间也是我国菜籽进口到港量较多的时间。7-10月油菜籽进口到港预计季节性递减。

总体来说，2024年一季度我国大豆到港量预计偏少且完税成本偏高，三四季度大豆到港量多价降；2024年上半年我国油菜籽进口到港充足，三季度到港递减。

二、2024年我国蛋白粕消费分析从目前的市场情况来看，2024年一季度大概率还会延续这种底部博弈。市场处在降产能与负利润的博弈当中，这对于豆粕消费来说都暂看不到明显的向上驱动，因此消费信心仍然延续偏弱的态势，不过值得关注的是2024年养殖市场将再度出现周期反转的讨论。随着玉米及蛋白粕价格的连续下降以及生猪产能与存栏的去化，2024年三季度生猪养殖利润预计由负转正，届时豆粕的饲用消费量也有望触底恢复。

除了养殖规模对于蛋白粕消费有显著影响以外，饲料中蛋白粕占比对于其消费的影响也不容小觑。2023年，农业农村部深入实施饲用豆粕减量替代行动，大力推广低蛋白日粮。2023年1-11月，全国工业饲料总产量28690万吨，同比增长4.0%，但饲料企业豆粕消耗量比上年同期减少444万吨，同比下降11%。预计全年养殖业饲料消耗量4.76亿吨，在豆粕价格低于去年的情况下，饲用豆粕占比下降1.5个百分点，大豆饲用需求减少910万吨。据了解规模饲料养殖企业对于大日龄猪料的蛋白添加已经降至10%左右，预计2024年低蛋白日粮或继续推行，这对于豆粕饲用消费或有1-2%左右的降幅。

由于2023年菜籽及菜粕进口量较多且10月份以来水产养殖步入淡季，菜粕消费较豆粕更弱，华东地区豆菜粕现货价差拉升至1000元/吨左右的历史高位，大分部企业用用菜粕等杂粕对于豆粕进行了一定比例的替代。2024年4月份之前水产料及禽料处于季节性淡季，菜粕的饲用消费预计较为疲软。

综合来看，2024年4月份之前豆菜粕消费趋弱，4-10月菜粕消费进入旺季，下半年生猪对于豆粕的消费有望逐步恢复，低蛋白日粮的推行将从蛋白粕消费总量上给予1-2%左右的降幅。

三、2024年蛋白粕价格展望

国内粕类价格依旧是供给主导下的市场，需求影响粕类价格阶段性的节奏。目前处于美国大豆及加拿大油菜籽集中上市期，2024年一季度大豆或许因为性价比的缘故到港预计同比下降，而菜籽到港量预计较大。2024年一季度豆菜粕需求均较为疲软，豆粕及菜粕价格预计仍将维持低迷态势，但菜粕价格走势预计更弱于豆粕，当前较高的豆菜粕价差或继续维持。2024年二季度巴西相对廉价的大豆预计大量涌入我国，同时菜籽到港量预计仍有韧性，二季度豆粕和菜粕价格预计继续筑底，但菜粕价格走势预计强于豆粕，豆菜粕价差有望自高位收敛。2024年三季度，美国大豆预计仍将进行天气升水交易，但厄尔尼诺背景下美豆丰产概率较高，菜籽到港步入淡季而菜粕消费旺季来临，预计三季度及以后豆粕和菜粕价格止跌并进入宽幅震荡格局。就2024年价格区间而言，CBOT大豆预计在1150-1500美分/蒲区间内先抑后扬。2024年豆粕和菜粕价格预计同样先抑后扬，价格区间预计分别为2800-3800元/吨和2300-3200元/吨。