★USDA实播面积报告及季度库存报告利多
周五晚USDA公布实播面积报告和季度库存报告，报告相较市场预期利多，其中大豆面积数据实属黑天鹅。USDA报告23/24年度美国大豆种植面积为8350.5万英亩，较上年度下降5%，3月31日种植意向面积为8750.5万英亩，市场平均预估为8767.3万英亩。截至6月1日美国旧作库存为7.96亿蒲，市场平均预估为8.12亿蒲。
★美豆平衡表情景分析
USDA将于7月12日公布新一期月度供需报告，这份报告将调整大豆播种面积至8350.5万英亩。我们做情景分析，如果仅调整面积，单产、需求项均维持不变，美国23/24年度期末库存降至仅有1.41亿蒲，接近美国历史最低库存水平。但是，产量下降将导致价格抬升，价格抬升抑制需求，因此压榨和出口需要根据供应动态调整。我们分别假设50蒲/英亩和53蒲/英亩的单产、需求项也做了一定调整，两种情况下美国23/24年度期末库存绝对值都偏低。
★行情展望
气象预报显示未来7天主产区降水好转，一度令CBOT大豆高位回落，但超预期利多的面积报告又重新点燃市场做多情绪。如平衡表所示，在今年是厄尔尼诺年份但5-6月美国遭遇严重干旱令市场对天气和单产的担忧与日俱增时，面积大幅下降无疑令美国平衡表更加紧张。如此推断，23/24年度美国生长季能否见到CBOT大豆趋势性牛转熊又增加了不确定性，我们对CBOT大豆走势的评级更新为震荡，7-8月仍是天气市，继续留意天气及作物生长情况。
★风险提示
宏观风险，天气风险等