5 月 PTA 成本端振荡有所减弱，且 5 月上旬供
应较强，出口下滑，PTA累库，压制价格走弱；5月下
旬随着检修落地，装置负荷下滑，供需有所改善，
PTA获得一定支撑，呈现修复性反弹。
从成本端来看，原油方面，随着 OPEC+6 月会
议达成新协议，沙特加码减产 100 万桶/日，其他
OPEC国家将之前减产时间延长至2024年，市场供
应短期受到扰动，叠加欧美宏观面情绪转暖，原油价
格获得一定支撑，但中长期仍受宏观因素压制。
从供需格局来看，5月PTA装置负荷先高后低，
且新增产能贡献产量，月度产量再创新高，达到528
万吨，环比增加2.58%，同比增加16.8%。
PTA5 月产量再创新高基于两方面原因：一方
面，5月中上旬期现货价差尚可，装置负荷维持相对
高位；另一方面，随着恒力石化250万吨新增产能量
产、嘉通能源250万吨新增产能投产，新增产能仍贡
献较大产量。6月初，随着百宏250万吨装置、华东
一套75万吨装置重启，山东威联250万吨重启后负
荷升至七成附近，叠加新增产能释放，预计 PTA 产
量仍维持高位。
需求方面，5月聚酯产量回升明显，6月预计维
持相对高位。5 月聚酯产量 562 万吨，环比增加
5.64%；聚酯开工率延续回升，产量环比回升明
显。聚酯负荷及产量回升主要源于聚酯现金流修
复及终端修复。随着原料价格下挫，聚酯各品类
现金流逐步修复，其中长丝现金流修复至高位，短
纤企业转盈利，聚酯企业现金流修复提振聚酯负
荷走高。
库存方面，截至 5 月 25 日，长丝企业库存 21.8
天，与4月底基本持平；短纤企业库存8.67天，较4月
底的10.89天有所下降。总体来看，聚酯企业现金流
修复，库存压力不大。5 月江浙织机开工延续小幅
修复，5月底升至73%，这也提振聚酯负荷修复。当
前聚酯现金流维持高位，预计6月聚酯负荷维持相
对高位。此外，4月PTA出口量为31.14万吨，5月出
口33万吨，随着海外需求有所放缓，PTA出口量有
所回落，但仍处于相对高位，因此6月PTA需求将维
持高位。
总体来看，截至 5 月 26 日，PTA 社会库存为
320.2 万吨，较去年 4 月底回升 16.9 万吨。国内
PTA 产量持续释放，供应释放大于需求回升，PTA
出口有所下滑，PTA有所累库。5月底PTA装置兑
现检修，累库转去库，库存压力有所放缓，目前装置
负荷回升，但聚酯负荷处于高位，预计PTA库存压
力不大