观点概述
        棕榈油从供给方面看，马来西亚尽管劳工短缺依旧，但产出已在持续恢复，考虑
到各国疫情防控的进一步放松，配合下半年产地的降雨，我们认为明年上半年马来西
亚供给进一步恢复的可能较大。印尼今年的产出损失主要来自非理性政策的扰动，整
体仍处于相对稳定的高产节奏中，预计明年供给端的恢复仍是主旋律。
       下半年产地与主要销区的累库一方面源自需求恢复节奏偏慢，另外也有可能来自
隐性库存的释放。当前棕榈油与其他油脂的价差有利于维持传统食用消费的复苏。生
柴需求受原油持续走弱带动，下半年表现一般，考虑到俄乌战争的进程以及高利率对
消费的打击，个人对明年上半年生柴消费持偏弱判断，预计同比小幅下滑，国内棕榈
油整体消费 23 年上半年预计小幅提升。
从价格结构看，目前的基差处于偏弱水平，月间结构显示市场预期偏弱，当前持
仓偏低缺乏资金关注。如果供给端不能出现预期外收缩，预计明年上半年棕榈油价格
重心仍有进一步下移可能，价差方面，可等待南美天气窗口给出的再次做扩机会。
风险提示：
1、 原油意外大幅上涨。
2、 产地供给恢复不及预期。