本文描述了近期国内外棉市面临的整体形势变化，在国际海外形势依旧复杂，整体海外流动性收紧过程对资产的负面作用压力仍在，不过近期有所缓释对市场的提振作用逐步增强。从供需面来看，虽然 4 月 USDA 调增全球棉花库存，给国际棉价带来的压力还未完全释放，但对于国内市场而言，我们认为压力最大的时刻已过去，虽然预期结转库存调增，但近期频现的利多支持内棉价格呈现反弹态势，下游纺织品库存低，预期需求回暖中意味着后续棉花去库存速度可能会加快，有利于棉价的回升。基于预期或有了转变迹象，我们需要对国内棉价低位徘徊运行的区间进行修正，底部重心继续抬高。