狂风落尽深红色 PVC重心欲下行

内容摘要

◆原料电石价格上扬：原料电石价格上涨幅度超出市场预期，不断创历史新高，除了自身供需关系收紧外，政策端对电石市场的影响力度加大。进入2021年，电石价格稳步上移，市场大部分时间处于偏紧态势，电石厂盈利情况得到明显好转。行业政策对电石市场发展的影响是长期的，电石产能扩张规模有限，加之部分落后产能淘汰，电石市场逐步走向平衡态势。2022年，电石市场供应偏紧态势缓解后，价格或稳中回落，但PVC成本端已经出现明显抬升。

◆产能增速放缓：能耗双控、碳达峰碳中和以及环保等政策对新增产能投放进度产生影响，部分地区新增项目审批也日益严格。2021年，PVC新增产能投放有限，合计仅有52万吨，PVC市场供应规模至2764.50万吨，产能增速明显放缓。部分装置投产计划推迟至2022年，若能如期投产，我国PVC产能接近3000万吨，但部分装置投产进度仍存在不确定性。PVC行业发展处于景气周期，供需弱平衡格局为PVC价格上涨提供了坚实基础。

◆出口超预期增加：自2020年年8月份开始，国内、外市场价差逐步扩大，出口套利窗口顺势打开。PVC出口量爆发式增长，表现亮眼，进入2021年外贸对PVC市场拉动作用明显增强。出口订单数量增加，PVC月度出口量不断创新高。2022年，海外装置开工将进一步恢复，PVC出口套利打开时间将缩短，出口量跟随回落。

下游市场需求仍受到房地产的拖累，预期偏弱，供应端稳中有增，出口订单减少后，PVC市场供需结构将由紧趋松。2022年PVC期价运行区间下移，波动区间预计为7500-9000，大方向或先抑后扬。