近期，国内通胀出现了明显的分化，CPI 受猪肉价格飙升影响快速走高，而 PPI 受需求不足影响持续下行。历史上曾多次出现 CPI与 PPI 分化的现象，不同时期其成因各有不同。本文重点分析了本轮通胀分化的原因，并回顾了过去几轮通胀分化下大宗商品的走势，最后总结分析了本轮通胀分化下大宗商品可能的走势。
短期来看：
1 ）经济走弱仍将拖累工业品走势，但结构上会有所分化 。 2 ）从过去几次经验来看，猪肉 等 部分 食品 短缺带来的结构性通胀压力并不一定会带动农产品整体走强，但通胀预期的升温仍会加速部分食品期货的涨势。
中长期来看，
1 ）逆周期调节不断发力，工业品存在回升的动能。 2 ）结合近期的一系列稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施密集出台，预计生猪产能将逐渐恢复，以蛋白类为代表的农产品中长期有望企稳回升。