最悲观的时候或许已经过去

jasmine_jxyx

行情回顾

6月初，国内甲醇现货价格已经到了近四年低位，港口堆积了大量的库存，为了缓解库存压力，港口贸易商开始封盘挺价，该行为使得内地厂商也开始跟风挺价，外加上三季度即上马的烯烃装置以及天然气价格涨价的提前炒作使得期货价格从6月10日展开了一波反弹。而6月下旬的这波下跌，主要是修复6月上旬的这波非理性炒作，且进入7月份，按往年的规律，是现货价格企稳的时期，但今年因为房地产形势的不景气，现货价格持续阴跌给期货盘面带来了拖累。笔者认为，甲醇正处黎明前的黑暗，当下依然堆积了一些利空因素，主要是来自现货端，期货价格短期或还有向下的力量，而后期期货价格有望在现货企稳的带动下止跌，且在下游消费的拉动下缓慢上移。

国内危化品运输严查将使得厂区价格压力加大

近日国家出台的对山东、河北等地关于严查危化品运输的政策，使得甲醇的运输费用出现较大幅度的调涨。在当下现货市场处于低迷的时期，运费的成本完全转嫁给消费区域或者下游都有较大的阻力，因此厂家的价格压力将会增大。而销区因货物运输不过来出现的短期上涨并不具有持续性。在下游消费没有好转之前，现货市场价格依然压力较大。

期货高升水格局不利于盘面价格上涨

现货因下游消费的不给力，价格持续阴跌，尤其进入7月中旬之后又开始步入下跌通道。而期货价格因对甲醇制烯烃这块的消费抱有预期，价格并没有在现货的拖累下大幅走低，使得目前期货主力合约较现货升水200多元，价差的不断扩大使得风险不断累积，高升水的格局不利于期货价格的上涨。近月合约目前面临交割的问题，交割品仓单成本较目前的期货盘面价格还有一定差距，这将对合约有直接的压力。

进口持续倒挂，抑制后期进口量的增加

从6月中旬开始，国外的甲醇装置就有了变化，先是梅赛尼斯的埃及分公司及特立尼达分公司因为天然气供应紧张开始关停和降负荷生产的情况，之后进入7月份，东南亚的部分装置出现不同程度的降负荷生产情况，包括：伊朗一套，马来西亚一套，沙特三套装置。从国外的装置来看，欧美国家的甲醇供应稍显紧张点，而伊朗及马来西亚个别公司的动向也体现供应量开始减少的迹象。这些装置的变化使得国外甲醇价格近期都比较坚挺，与国内甲醇价格持续下跌形成对比，由此也造成甲醇进口盈亏由6月份的盈利转为亏损，进口倒挂且有拉大的迹象将会抑制后期进口量的增加。

下游消费还有所期待

对于下游的期待主要是甲醇制烯烃装置上马对于甲醇消费的拉动作用，尽管这一项目还存在人才及水资源的瓶颈，但就目前的情况来看，至少有装置已经在生产产品了，技术的成熟还需要时间去消化，而后期对于甲醇的消费拉动会慢慢体现出来，对于这块的消费不寄予过高期望，但也不一盘否认。而传统下游方面，今年受房地产的形势拖累，下游甲醛消费相比往年要差，但8月份终究是甲醛走出淡季的时节，后期可能会看到一个开工缓慢回升的过程，最悲观的时候或许过去了。

国内天然气价格调涨，成本支撑初显

12日，发改委宣布从9月1日起非居民用天然气价格没立方提高0.4元，简单的测算，意味着国内气制甲醇的成本将提高400元左右，这将使得部分天然气制甲醇企业面临关停的风险，甲醇供应将受影响。周三期货盘面对此也作出了反应，1501合约盘中触涨停后回落，但就气制甲醇的占比来看，笔者认为，该因素的利好有限。

操作建议

综合以上来看，笔者认为甲醇短期仍存压力，而随着时间的推移，后期有望在现货企稳及下游消费拉动下缓慢上行，建议投资者短期维持空头思路，逢高抛空，中长线投资者可以考虑2800下方逢低买入。