2019年年度策略报告:供需格局面临调整，PTA走势风险增加

lizi

摘要

观点：2019年，PTA产业链格局将面临新的调整，PTA价格走势的震荡或加剧。上游PX产能集中投放对PX价格形成压力，PTA成本线下移的可能性较大，下游聚酯产能增速或较今年小幅放缓，但整体仍维持正增长，PTA产能则维持增长趋势。因此，PTA价格底部将视成本而定，而阶段性供需格局将视各个环节的投产进度决定。预计走势高度或难超2018年高点8000，走势节奏或呈前低后高态势。

逻辑：

1、PX产能集中释放，价格或承压下行

2019年是PX投产大年，计划多集中在上半年投产，若原油价格维持弱势震荡，PX的投产增加将打压PX价格。

2、PTA产能维持小幅增长

2019年PTA产能预计有320万吨，另有250万吨计划在2019年底投放，同时有小产能计划停车。相对于上下游，PTA环节的产能释放不多，对PX利空，但有助于PTA-聚酯供需平衡的维持。

3、聚酯需求仍有增长空间

保守预计，2019年聚酯行业的产能增长在350万吨左右，基本能够吸收PTA产能的增量。但行业利润的表现，或将继续制约阶段性的需求。

策略：建议把握阶段性行情，关注供需格局调整变化对于PTA价格走势的指导作用。短线操作可参考加工费水平，低于200元/吨以下可考虑布置多单，高于800元/吨可考虑布置短线空单。  

风险因素：

利空因素：油价大幅下跌，聚酯产能投放不及预期。

利多因素：油价大幅上行，成本供应偏紧，PTA装置变动频添意外，聚酯投产计划如期进行，PTA库存大幅消化。