印尼政策冲击市场 镍价面临双选择20190815

ryudoyx

今年以来沪镍强势上涨，年内累计涨幅近40%，成为商品市场中表现最好的品种之一。今年以来关于印尼禁矿的传闻牵动市场神经，先是6月底印尼官方对于2022年禁止出口原矿规划的重申，引发了多头资金炒作的热情；随后是8月初市场传言印尼将原计划的2022年全面禁矿大幅提前至今年，期间多个印尼重要官员连番表态也从侧面加强传闻的可能性，大超市场预期，沪镍涨破上市以来的最高位。

从基本面来看，镍依然是一个中期偏空的品种：第一，近年来镍铁增量可观。国内方面自山东鑫海新增产能五月底投产完全后，镍铁产量稳定在5万吨镍/月，印尼方面青山预计有6台33000KVA预计下半年投产，印尼德龙及印尼金川各有两台33000KVA投放，总体而言能带来6万吨镍增量。镍铁总体供给过剩的趋势不变。第二，不锈钢高排产难以维持。今年以来全球贸易冲突加剧，经济下行压力加大，不锈钢消费受拖累，据最新海关数据显示，前六个月不锈钢出口同比下降逾20%。后市在印尼不锈钢产能进一步释放的情况下，出口情况不容乐观，同时国内终端消费如果维持续萎靡，将会导致不锈钢产量增长受限和不锈钢库存压力增大，届时可能迎来国内产量的拐点。

印尼官方对禁矿规划的最终确认或将为镍市带来一轮“预期差”行情。据路透社最新报道，兼管矿业部工作的印尼海洋统筹部长卢胡特.宾萨.班查伊丹(LuhutBinsar Pandjaitan)称总统佐科.维多多（JokoWidodo）将最终决定是否提前施行矿石出口禁令,并于近期公布。

情景一：印尼提前禁矿。如果印尼全面禁止原矿出口提前至今年，则以印尼现有的镍铁、RKEF产能来看将完全无法消化印尼镍矿产量，出口的收缩将会带来2022年之前全球镍资源的严重短缺，在当前全球镍市已经出现窄幅缺口的情况下或大幅抬升镍价，预计将还会有10%-20%的涨幅。

情景二：印尼政策维持现状。如果禁矿令保持原有的政策不变，即2022年开始禁止原矿出口，则按照目前全球镍资源企业对印尼的二级镍投资进度来看未来有一亿湿吨镍矿处理能力，完全可以弥补未来原矿出口的收缩，而镍当前羸弱的基本面无法支撑此前巨大的涨幅，后市镍价有冲高回落的可能。