【2020年一季度季报】去库存仍需时日 PVC低位运行

木宇嫣

总结与操作建议

    2020年年初至3月第一周结束，国内能源化工板块及煤化工板块品种集体受挫，重心出现不同程度回落。美原油、INE原油及布油跌势凶猛，跌幅均超过20%，PVC表现相比较而言偏强，仅下滑4.14%。PVC整体下行，重心明显回落，且1月份价格与2月份价格形成较大缺口。市场担忧原油需求，油价深跌，一定程度上拖累化工品走势。

    PVC波动幅度收窄，表现僵持，重心震荡下移。市场利空因素尚未消化完，PVC供应压力明显增加，而需求恢复推迟，导致供需矛盾加剧，期货价格走势承压。原料电石供应过剩，PVC企业到货增加，不断下压采购价格。电石价格陆续实现下调，PVC生产成本降低。但同时PVC现货价格也不断走低，企业生产利润空间有限。PVC生产装置负荷提升，货源供应充足，主产区厂家库存压力较大。企业后期检修计划不多，PVC行业开工率有望进一步提升，供应压力渐显。而需求端则未出现明显改善，虽然下游工厂复工增加，但开机率普遍偏低，刚性需求不足。业者预期偏空，采购积极性不高。贸易商积极避险，降价让利排货，但现货成交维持低迷状态。华东及华南地区社会库存延续上涨趋势，累积超过40万吨。PVC下游需求占比较大的管材和型材，而两者与房地产、基建相挂钩，同样受到复工缓慢的影响，管材、型材需求尚未启动，下游工厂订单不足。一季度累库，二季度PVC将启动缓慢去库存。PVC期价调整尚未到位，近月合约走势偏弱，将继续下探，跌破6000关口后，下方关注5800附近支撑。随着需求恢复供需面有望改善，但依旧呈现偏松状态，PVC期货整体走势有望下调后逐步企稳。