白糖年报-守得云开见月明

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1、2019/20年度全球食糖供应压力缓解。目前全球糖价仍受到高库存的压制，在糖价摆脱低迷状态前，市场需要消化这部分库存。这意味着从2017/18年度过剩阶段开始以来积累的巨量库存，可能会抑制预计即将出现的全球缺口支撑价格回升的高度。

2、食糖消费相对平稳。人口规模和城镇化水平的提升为食糖消费的增加提供了基本支撑，与此同时，淀粉糖等替代作用基本达到饱和状态，变动空间较为有限。2018/19榨季中国食糖消费量1520万吨，较2017/18榨季增加10万吨。预计2019/20榨季食糖销量持稳于1500万吨左右。

3、白糖2020年将先抑后扬。展望 2020年，随着减产周期的到来，白糖有望迎来新的牛市，预计糖价运行重心上移，全年走势将先抑后扬。随着新糖的陆续上市，2019/20榨季食糖产量降尘埃落定，糖价低点将在第二季度出现。下半年随着食糖消费旺季的出现以及关注焦点向新榨季产量转移，将迎来糖市高点，全年价格在 5000-6300 范围波动。