白糖月报-消费旺季提振 郑糖有望触底反弹

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1、2019/20榨季全球食糖供需缺口下调。中长期来看，全球食糖供需形势从短缺向过剩格局转变，会对国际糖价构成利空影响。目前在全球疫情未明显缓解且印度泰国天气情况符合预期的背景下，预计ICE原糖价格上涨空间有限。

2、贸易保障措施到期  进口糖量有望提升。在进口商推迟报关、等待关税调整结果的影响下，4月食糖进口量明显低于去年同期。结合船期来看，预计5-6月的到港量较大，加工产能也陆续得到激活，加工糖月供应量将达到50－60万吨。

3、国内食糖消费有望继续好转。5月销糖数据表现尚可，表明食糖消费较前期已有一定好转。随着社会性活动的逐渐恢复及夏季食糖消费高峰的到来，预计6月食糖消费形势将继续改善。不过前期疫情对中国食糖消费的冲击难以弥补，2019/20榨季国内食糖消费量预计将下调至1450万吨。

4、郑糖6月有望触底反弹。就国内糖市而言，一方面，后期将迎来夏季需求旺季，较前期好转将是大概率事件；另一方面，国内制糖成本相对较高，目前期货价格已低于大多数糖厂的生产成本，在国内食糖供需相对平衡的背景下，糖价有望获得一定支撑。虽然存在以上方面的利好，但上行空间不宜高估，主要由于预计进口糖供应量在6月-7月将有明显提升。总体而言，预计郑糖在6月将以筑底反弹行情为主，压力位5250，支撑位4950。