调研报告_黑色金属_锰硅港口及产区调研报告_王心彤_20250309

王心彤

据调研了解，锰矿方面，目前天津港锰矿库存处于历史偏低水平，目前总库存在 300 万吨左右，但未来仍有部分到港锰矿，未来一周到港锰矿高于预期，后续随着船报增加，3 月中旬预计有超预期到港量，因此难持续去库。因此需关注 3 月下旬到港数据，决定是否仍有去库可能。但二季度之后 South32 或逐渐发运，锰矿后期或呈现累库节奏。但下游工厂方面，春节前由于锰矿部分消息发酵，锰矿价格大幅上涨，因此工厂锰矿补库幅度一般，大部分工厂锰矿可用天数补至 2 月底到 3 月上旬左右，虽春节后工厂仍按需补库，但整体库存偏低，因此 3 月锰矿仍有补库预期。总体来看，锰矿供需双增。  
★节后锰矿价格上涨，工厂多消耗库存为主
硅锰方面，目前硅锰处于高供应高库存状况。硅锰厂整体开工处于中等偏高水平，同时盘面库存压力较大，整体供需偏宽松。利润方面，目前部分工厂已使用高价矿，因此被调研地区部分硅锰厂已处于亏损状态。虽然硅锰厂利润较低，但是由于要交货和长协供应，因此可余货量并不高。 总体来看， 锰矿端虽然港口库存低位，但未来到港量较大，因此难以维持持续去库节奏，关注未来锰矿到港情况。产地端虽然供应高位，但考虑到未来交货量及长协量，可余货量并不高，但盘面库存偏高，压力仍在。综合来看，虽短期由于锰矿库存和加蓬事件对原料有所支撑，但考虑到未来锰矿到港情况，硅锰上方空间有限。