北半球春耕收尾，玉米供应前景如何演绎？

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    北半球中国、美国、以及乌克兰春播进度收尾。

美国种植者扩种玉米意愿强烈，新季玉米产量预期创纪录。美玉米种植收益优于大豆，新季玉米种植在美国经济作物中占据主导地位。今年播种期天气条件较好，美国新季玉米播种进度明显快于往年同期。未来厄尔尼诺现象发生已为大概率事件，夏季美国中西部产区降雨预期充沛，23/24年度美国玉米产量预估达到3.88亿吨新高水平。

乌克兰新季玉米产量及出口前景黯淡。考虑到当前乌克兰的地缘政治和经济形势，美国农业部5月报告预估23/24年度乌克玉米收获面积为340万公顷，结合乌克兰国内化肥、燃料供应匮乏，新季玉米产量预估定调2200万吨，远低于21/22年度4190万吨水平。乌克兰新季玉米出口将进一步下滑，导致巴西、阿根廷等南美国家的谷物出口份额和贸易机会增加，未来黑海谷物贸易对全球谷物供需结构影响力逐渐弱化。

中国新季玉米面积增长，种植成本亦有提升，新粮集港成本提高。2023年东北地区农户种植仍倾向玉米，玉米产量预计同比将有所提升，种植收益增加为玉米扩种主要驱动因素。新季玉米种植投入亦有增加，成本增长主要源于地租上涨。结合团队调研成本测算，预测2023年产的玉米集港成本约为2450-2650元/吨。

风险提示：天气变化对产量和品质的影响、替代供应压力、全球贸易关系、地缘政治等。