后疫情时期PTA产业链供需分析及交易策略

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摘要：

PTA方面，目前PTA仍处于“三高状态”（高负荷、高库存、高利润）。供应来看，尽管有部分装置有检修（汉邦220万吨PTA装置），但也有装置检修推迟（逸盛海南200万吨装置），且恒力250万吨新装置面临投产，加工费有压缩预期，所以在恒力投产之前，PTA装置检修有限；需求来看，因投机性需求增加，5月聚酯情况整体好于预期（负荷高位，库存下降，整体盈利），5-6月PTA累库放缓。随着油价减产落实，近期油价走势偏强，PTA重心跟随油价波动，但整体反弹空间仍受高库存压制。策略上，PTA仍以空配为主，TA09关注3700~3800区间压力；原油底部确定，TA3300下方可布局远月多单。据粗略测算油价对应PTA价格可供参考，布油价格40美元/桶，石脑油（+50美元/吨），PX（+250美元/吨），PTA（+400元/吨），对应PTA价格3540元/吨。

MEG方面，因煤制MEG装置减产较多，加上部分油制MEG装置检修或转产，预计5-6月MEG整体负荷维持偏低水平；进口方面，目前看进口维持正常水平，关注后期中东原油减产是否影响MEG原料供应。需求来看，因投机性需求增加，5月聚酯情况整体好于预期（负荷高位，库存下降，整体盈利。5-6月来看MEG供需有所好转，累库幅度放缓，短期MEG可能有所支撑。但中长期来看，MEG依然处于累库通道，且三季度仍有装置投产预期，MEG上方压力依然较大。策略上，MEG仍以反弹做空为主，EG09关注3800附近压力。