国内外生产成本线上移，甲醇金九或有支撑

郑淅予

主要结论

8月甲醇期货主力合约完成移仓换月，整体价格窄幅波动，01合约涨幅1%。随着产区价格的不断下探，多数产销区套利窗口接近打开，内地与港口货源或将加速流通。

国际市场方面，8月部分国际装置仍处于检修状态，国际天然气价格大幅上涨近30%，抬升国际甲醇生产成本，欧美、东南亚等地区价格持续走高，使得国内进口价格跟随上行。9月份海外开工率预计仍将维持低位，外盘价格将维持高位运行。

国内供应端，主产区生产企业第三轮集中检修装置大多复产，开工负荷逐步提升，国内甲醇整体装置开工负荷69.60%，环比7月上行15.5%。，已处于近年来同期高位水平。同时新增产能稳步投放，本月产量大幅上升，创近年来单月最高产量。国内生产成本来看，随着煤炭旺季的到来以及部分煤矿停产，8月中旬以来动力煤价格持续上涨，小幅抬升了甲醇底部区间，生产成本叠加物流成本抬升，短期支撑甲醇价格。9月南方高温天气叠加下游赶工需求，煤炭价格有望继续探涨，甲醇在原料端拉涨的情况下，成本支撑预计进一步走强。

港口库存来看，截止8月底，沿海地区甲醇库存连续三周下降至126.78万吨，较 7月底库存最高点去化了超过20万吨，环比跌幅14%。本轮港口库存连续三周下降，由于国际甲醇价格不断攀升，近期进口船货改港频繁。同时，8月份受到台风影响沿海部分区域封航、港口吃水不足，沿海部分进口船货卸货周期被动延长。再次，国内产销区运输由于长江洪水，西南一带甲醇装船暂停，江运至华东甲醇货量短期减少。最后，甲醇制烯烃装置有产能恢复外采，也有部分下游厂家逢低补库，助于库存消化，沿海库存压力暂且不大。不过本轮库存去化持续性有待观察，首先，库存是由于台风等影响卸港延迟导致的被动去化，到港预报仍处于历史最高位水平。8月下旬至9月中国甲醇进口船货到港量预估在70万吨天量。随着伊朗两套新甲醇产能的投产，新增产能大多以中国为主要目标市场，下半年中国甲醇价格可能面临更大压力。

需求方面，截止8月底甲醇下游加权开工率约70%，传统下游加权开工率约43.85%，除甲醛和DMF之外基本已恢复至往年平均水平。甲醇制烯烃产能开工运行平稳，检修产能大多已恢复运行，平均开工负荷85.74%，较上月上涨12%，其中外采甲醇的MTO装置平均负荷97.51%。目前甲醇制烯烃利润高企，MTO产能外采甲醇需求较为稳定，对沿海甲醇市场支撑明显。不过这也代表后续需求几无增量。