能源化工多重利好，甲醇随板块共振上行

郑淅予

主要结论

2月份甲醇期货整体跟随板块上行，春节前维持弱势震荡，节后受宏观预期向好以及原油上行等市场氛围影响，价格持续反弹，其自身基本面并无重大变化。甲醇主力合约月涨幅超7%，截止月底在2450元/吨上方上行乏力。港口基差再次转为负值，结构转弱，未来继续上涨需要现货的配合。产销区套利方面，随着物流逐渐恢复，运费下降，区域间价差有所收窄，但仍有部分套利窗口维持打开。

国内开工高负荷情况下仍有恢复，关注春检计划公布。截至月底国内甲醇整体装置开工负荷恢复到75%左右, 较去年同期上涨12%；西北地区的开工负荷在87%左右，较去年同期上涨16%。3月预计有西北天然气装置恢复以及春检陆续启动，国内开工将成为接下来的题材，对甲醇价格形成较大影响。

港口维持去库，到港压力暂且不大。2月进口曾一度转为倒挂，截止月底进口重新顺挂，不过窗口开放较小。而转口窗口持续打开且不断扩大。节后沿海甲醇库存再度去库，整体处于季节性去库阶段，沿海甲醇库存较2月初继续去化10万吨左右。沿海可流通货源不足20万吨附近，港口现货压力不大。

甲醇产业链整体理论运行区间拓宽，上下游均有部分利润。随着供暖季结束，国内外两大甲醇生产成本煤炭及天然气价格均有不同程度的下行，内蒙古煤制甲醇理论成本大幅回落至不足1700元/吨，产区煤制甲醇恢复盈利。从下游来看，随着能源化工板块的集体上涨，下游利润也得到一定修复。节后烯烃受到国际需求提振涨势凶猛，甲醇理论运行顶部也有所上移。

目前国内外市场处于上行通道，且2月份甲醇到港量仍旧处于相对紧缩的状态，库存压力不大。受市场情绪影响，短期并不建议逆势而为，回落需等基本面供需发生变化。从长期来看，受宏观利好全球经济有望复苏，甲醇需求也有增量预期，基本面支撑仍在，重心或有抬升。