抛储即将来袭，郑棉下行压力大

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近日抛储传闻越演越烈，现货商加紧销售、棉价加速下跌，截止本周一，3128B棉花价格指数报12090元/吨，较上周同期下跌120元/吨左右，本月跌幅1.97%。期货市场上各合约打破前期横盘走势，盘中连创新低。其中，1605、1607、1609合约下跌力度最大，与上周相比分别走跌600元/吨、650元/吨和600元/吨左右。受中国巨量棉花储备去库存化的影响，预计郑棉将继续弱势运行，下行压力较大。

供给压力大，库消比处于历史次高位

最新美农报告调低 2015/2016 年度全球棉花产量 29.2 万吨，同时调高了全球棉花期末库存 26.6 万吨。其中，消费量的下调主要是由于中国和印度消费量下调，两国均下调 10.9万吨；而全球棉花期末库存量的上调主要是由巴西、美国和印度期末库存的上调引起的，分别上调 12 万吨、10.9 万吨和 6.5 万吨。至此，2015/2016年度全球棉花期末库存量预计为2265万吨，较上一度减少176万吨，略高于2013/2014年度；全球棉花消费量预计为2386万吨，较上一年下降15万吨，与2013/2014年度相当；全球棉花消费库存比为94.9%，处于历史次高位。本月 USDA报告并未对中国的棉花期末库存量进行调整。

2月份美农报告显示，本年度中国棉花消费量调低 10.9 万吨，同时进口量也调低了 10.9 万吨，产量维持不变，最终两者相抵后期末库存量与上个月相比不变。中国本年度棉花期末库存量为1404.8万吨，较上一年度下降74万吨；棉花产量为518万吨，同比下降135万吨；消费量为696.7万吨，同比下降21.8万吨，当年存在178万吨的供需缺口；期末库存消费比为201.6%，处于历史次高位。

全球以及中国棉花期末库存情况

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数据来源：USDA报告

外需疲弱，TPP雪上加霜

海关总署最新数据显示，今年1月份我国出口纺织品服装约241.31亿美元，环比减少10.46%，同比减少5.53%，且出口金额是近四年最少。回顾2015年，我国纺织品服装出口整体同比下降4.9%，三大主要出口市场中，除了美国因经济恢复情况相对较好出口同比增加6.7%外，欧盟和日本均是下滑状态。一方面，世界经济复苏缓慢，国际市场需求疲弱；另一方面，部分产业和订单向东南亚、南亚等低成本国家转移，挤占了我们部分纺织品服装出口市场的空间。而今年春节前签署的TPP协议对我国的纺织品服装出口而言更是雪上加霜。

纺织品服装出口情况

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数据来源：海关总署

今年2月4日，美国、日本、越南等12个国家正式签署了跨太平洋伙伴关系协定（TPP）协议。协议生效后，中国与TPP成员国较大的关税差距将导致中国纺织品服装在该市场上处于价格劣势。中国与越南均是向TPP成员国出口纺织品服装实际关税税率排名靠前的国家，并且两国的税率差距较小。但TPP协议生效后，在符合原产地规则的条件下，越南向TPP成员国出口纺织品服装的税率将降为零。TPP成员国中，仅美国和日本从中国进口的纺织品服装金额占中国纺织品服装出口的四分之一左右，这部分市场份额在TPP协议生效后将会被越南削弱。同时，原产地规则几乎可以说是为了排斥中国而定制的。拿越南来说，如果越南想要纺织品服装出口TPP成员国零关税，就不能使用从中国进口的纱线。

种植意向下降不敌抛储预期打压

据中国棉花协会1月的种植意向调查显示，2016年全国植棉意向面积4328万亩，同比下降10.17%，降幅较上期增加3.17个百分点。分区域看新疆棉区因棉价下跌与植棉政策调整，植棉意向 下降9.35%；内地棉区受收购企业少、人工成本高、植棉工期长、投入大等多种因素的影响，植棉意向下降11.63%。这一利多因素在抛储预期的影响下犹如石沉大海，毫无波动。

三年临时收储造成至今国储库依然有1000万吨左右的棉花存量，对市场供给形成巨大的压力。而国储棉的去库存化以及棉花价格的市场化注定了国储棉抛储价格是与国际市场接轨的、逐渐下移的。去年的抛储底价是13200元/吨，这一价格也符合之前的市场预期。国储库计划抛储100万吨，最终的成交量仅有6.3万吨左右，相较于当年620万吨（统计局数据）左右的产量而言可以忽略不计。但其抛储价格对市场的影响是不容忽视的，可以说抛储底价是国内现货价格的风向标，引导着棉价的走向。目前市场的焦点集中在抛储价格是一步到位还是逐渐下调上，无论是哪种方案，对市场价格均会形成打压。近日抛储传闻越演越烈，占主流地位的是4月储抛储，而抛储价格亦是破万。

元宵节过后下游纺企逐渐开工，市场询价增加，但实际成交依然较少。目前消息缺位，国内外供给充足、需求疲软，市场本就对后市不乐观，加之抛储预期，国内棉花价格破万几乎可以预见。