【ITF-铁矿石】2021年二季度投资报告

huangzh

一季度铁矿价格在150-170美元区间大幅波动，价格重心维持在160美元左右。一季度受到供需矛盾与环保限产、压减粗钢产量以及碳中和等影响，矿价呈现大区间波动。

在供给上，一季度的供给环比下降，同比增加。虽然一季度是澳巴的发运淡季，但在高矿价刺激下，矿山的生产供给动机强劲。在复产与增产共同促进之下，矿山的供应不断增加，预计进入第二季度，供给有望继续增加，港口库存预计起底回升。

从需求来看，一季度由于唐山环保限产施压压减粗钢产量和碳中和的影响，国内高炉开工和生铁产量高位下滑，钢厂入炉需求频受压制。压减粗钢的影响下，在二季度，日均铁水产量预计在235万吨左右，入炉需求难有较大提升。不过终端需求有望保持旺盛态势，钢材价格向上修复钢厂利润，因此需求端维持中性偏乐观的判断。

综上，二季度供给增加需求持稳，铁矿的价格将较一季度重心有所回落，但回落空间有限。宏观环境微变之下，高位矿价容易承压回调。

操作建议：单边不宜高位追多。套利上，布局09-01正套。

风险提示：压减粗钢政策加严、终端需求反复。