供需偏紧 菜油菜粕逢低做多---恒泰期货 沈大尉油粕季报

SD64784

4月9日USDA月度报告发布，全球油料作物产量被小幅调升，20/21年度作物总产量从5.8584亿吨上调至5.9803亿吨。全球油料作物依然处于供需偏紧格局，库销比从18/19年度的近27.25%下滑至20/21年度近19.45%。

现货情况：

截至4月12日，国内菜籽收购价普遍2.8—3.2元/斤。现货上涨主要是成本支撑以及油厂开工率不高，本周豆粕现货成交明显放大，随着天气转暖，水产养殖逐步启动。

本周行情分析：

近期利多因素：

（1）菜籽进口成本抬升；

（2）进口菜籽压榨利润快速下滑，倒逼油厂停工，供应压力有望下降；

（3）天气转暖，水产价格攀升，引发国内水产对菜粕需求；

（4）两广福建地区和华东地区菜油库存低位。

近期利空因素：

（1）USDA调降国内大豆压榨需求，豆粕承压向菜粕传导；

（2）菜粕库存相对高位，面临去库存；

（3）豆粕菜粕价差高位调整，不利于拉动菜粕消费；

（4）菜油豆油价差以及菜油棕油价差低位快速反弹，不低于菜油扩大消费。

操作策略：

菜油主力前低附近建立多单头寸；菜粕亦保持同样思路。我们预计菜油的走势将强于菜粕走势；菜粕注意逐步建仓。对冲头寸：我们建议把握豆菜价差低位调整的机会，建议2000下方建立头寸，2季度价差头寸有望上行至2500。
菜油主力前低附近建立多单头寸；菜粕亦保持同样思路。我们预计菜油的走势将强于菜粕走势；菜粕注意逐步建仓。对冲头寸：我们建议把握豆菜价差低位调整的机会，建议2000下方建立头寸，2季度价差头寸有望上行至2500。