多空交织 PTA上下两难

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本文发表于期货日报4月21日

多空交织 PTA上下两难

弘业期货 张永鸽  

　  近期，虽然原油反弹强劲，但PTA期价却未有抢眼表现。3月初以来，PTA期价一直在4650—4950元/吨区间波动。一方面原料端支撑PTA生产成本，封闭PTA价格下行空间；另一方面PTA现货基本面依旧不佳，仓单不断涌现，对市场形成较大压制。连日来，PTA持仓持续高位，多空主力较量明显，在此背景下，短期内PTA将继续维持宽幅振荡格局。
　　原料端表现偏强
　　此前OPEC成员国和其他主要产油国召开冻产会议，欲将石油产量冻结至今年1月份水平。本着对于会议普遍良好的预期，油价在会议举行前走出了一波凌厉涨势。不过伊朗拒绝参加冻产行动导致原油市场多头信心塌陷，国际油价连涨态势暂告一段落，陷入振荡局面。
　　下游PX方面，面对油价的大幅度波动，PX价格却比较稳定。消息面上，台湾的台塑化学28.7万吨/年PX装置停车检修，不过彭州石化PX负荷提升，国内整体负荷在八成以上，考虑到后期亚洲市场PX装置有检修计划，可能会造成阶段性供应偏紧，从而对PTA价格形成支撑。
　　产业链整体开工率处于高位
　　当前各环节开工率均处于相对高位，下游的聚酯工厂和江浙织造企业的平均负荷也分别达到84.5%和77%，与2015年同期相当。不过PTA开工率却比去年同期高出了10个百分点，由于去年4月初发生的腾龙芳烃爆炸事件对PTA工厂影响比较大，也给市场一定的炒作机会，商品库存快速下滑，市场一时间呈现供应短缺状态，需求提升导致PTA期货主力合约在当年4月上涨了近1000点。
　　近期PTA厂家的平均开工率达到72.5%，尽管4月下旬扬子石化、海伦石化等厂家有检修计划，但台化宁波和汉邦新装置的重启将弥补PTA产能的短暂缺失。
　　当前PTA厂家更多在“拼”市场上的占有份额，盈利状态依然没有较大的改观。在此背景下，PTA期价还不具备大幅上涨的条件。
　　仓单增加加剧市场压力
　　去年二季度，PTA期货仓单一度超出16万张，折合PTA产能多达80万吨。而今年这一历史似乎又在重演。3月以来，PTA期货仓单数量便处于不断增长的态势。截止到目前，仓单量已达到14.6万张，有效预报也近1万张，直逼去年同期。
　　尽管下游开工负荷较高，但聚酯行业没有明显的转好现象，涤丝价格依旧处于长期下行趋势，产销率也不甚乐观，其中聚酯长丝平均产销只有八成，短纤更弱些，只有50%左右。此外，当前PTA期货每吨升水200多元，期价的相对高位为企业做空注入动力，后期仓单或将继续增加。
　　综上来看，尽管有原料端的支撑，但PTA行业有效产能负荷处于高位，市场总体供应没有缩减，加上巨量仓单货的压制，PTA价格处于上下两难的境地，后市或继续区间波动。