焦炭自上市以来,01合约有三次突破2500上方,分别是1801和1901合约以及现在的2101合约,由于1801仅盘中短暂冲至2500上方,所以本文主要对比了当前与1901合约高点时期(2018年8月)基本面情况,以史为鉴。我们判断: 1. 去产限产政策扰动下,供应收紧预期在2018年达到顶峰;今年年底前待淘汰产能剩余尚有近2000万吨,但这部分收紧预期或已在前期行情中有所预支; 2. 终端需求仍在修复中,重回疫前水平有难度;而受益于宏观形势向好,市场情绪偏乐观,此背景下焦炭需求旺盛,需求端驱动增强; 3.今年9月供需缺口已减至92万吨,低于2018年7月供需缺口水平(244万吨),当前供需错配对价格的支撑恐弱于彼时; 4. 焦炭基差偏低,估值高于高点时期,后期基差或以期货下跌而回归。 综上所述,焦炭盘面短期内仍将以震荡为主,但对比发现其驱动力不足高点时期九成,因此我们判断中长期可能会大幅回落。
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