2021年白糖年报——供需缺口温和 郑糖将震荡偏强

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1、2020/21榨季全球食糖供应仍有缺口。就全球食糖供需格局而言，ISO预计2019/20年度全球食糖供需过剩量为190万吨，预计2020/21年度会出现350万吨的缺口，大幅高于前一次预期的72.4万吨。在供应短缺的前景支撑下，我们对国际糖价保持中长期看多的思路。需关注印度出口补贴确定后该国的出口情况、拉尼娜现象对巴西生产的可能影响、新冠肺炎疫苗面世的对全球经济复苏的积极作用。2、本榨季国内食糖消费将有望回升。人口规模和城镇化水平的提升为食糖消费的增加提供了基本支撑，与此同时，淀粉糖等替代作用基本达到饱和状态，变动空间较为有限。预计在疫情影响下，2019/20制糖期消费量1480万吨，同比小幅下滑40万吨。随着疫情影响减弱，经济形势向好，预计本榨季国内食糖消费将增长至1530万吨，同比增长50万吨。
3、2021年郑糖走势将震荡偏强。本榨季国内食糖供需格局将边际好转。在大宗商品通胀预期及国际糖价企稳向好为糖价提供支撑的同时，政策方面的不确定性仍存。预计20/21榨季糖价将以震荡偏强走势为主，郑糖主力合约全年运行范围为5150-6200。