2020-2021年度全球经济报告

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寒冬褪去冬归尽 冰融水暖喜迎春

——2020年全球经济与商品市场回顾与2021年展望

方正中期期货 王骏 史家亮

file:///C:/Users/wangjun/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image001.png  摘要

2020年以来，新冠肺炎疫情取代全球贸易争端，成为全球最核心的系统性风险，经济、贸易、金融甚至是政治等各领域均受到不同程度的冲击。2021年，随着疫苗的量产与广泛应用，叠加天气转暖利于疫情的防控，疫情将会出现明显好转，疫情在下半年则会进入尾声，因此需要重点关注疫苗的量产和分配问题。

疫情冲击下，市场恐慌情绪引发全市场的抛售，金融和商品市场均出现大幅下跌，美元指数因为流动性危机而出现大幅上涨，亦加剧市场恐慌；严格的社交管控措施使得企业活动停滞，经济和贸易活动陷入半停滞状态，全球经济陷入深度衰退中。欧美日等央行迅速推出超宽松的货币政策，避免流动性危机发展为金融危机，更是降低经济危机的程度；主要经济体政府亦采取积极的财政刺激措施，从需求侧调控经济，降低经济危机的影响；各主要经济体在下半年进入渐进复苏阶段，其复苏进展与本国疫情防控和相关政策密切相关。因疫情、体制和政策目标不同，美欧日2021年经济政策将会出现分化，联储货币政策会相对稳定，而财政政策则会更加积极；欧洲继续深化货币政策的可能性大，财政政策则会保持稳定，进一步采取措施的可能性较小；日本货币政策和财政政策均有可调整的空间，但是财政政策的调整空间要大于货币政策的调整空间。

疫情冲击下，2020年全球经济深度衰退难以避免，2021年继续复苏模式，整体呈现渐进复苏趋势，当然2021年经济依然难以恢复到疫情前水平，同比大幅上涨是建立在低基数的基础上的。预计2020年全球经济将会出现4.5%-5%的萎缩，四季度经济二次探底的悲观预期情况下可能会超过5%的衰退；2021年，全球经济将会出现5%-5.5%的增长。全球疫情进入新常态，美国2020年大选亦结束，然后疫情时代诸多风险仍需警惕，最核心的则是疫情以及疫苗风险、债务风险、通胀风险以及资产泡沫风险等。

美国疫情再度恶化，经济复苏受到二次冲击，预计美国经济复苏趋缓，四季度GDP环比将会出现大幅回落，不排除跌至个位数，而同比数据则会继续好转，但是能突破零增长的可能性相对较小。美国2020年全年GDP萎缩3.5%-4%；2021年，疫苗量产后将会广泛的接种，美国疫情会得到有效的控制，美国经济亦会持续的修复，预计2021年美国经济将会出现4%-4.5%的增长，GDP同比增长率的峰值会出现在二季度，整体呈现先强后弱趋势，但是经济复苏是持续的，能回到疫情前的经济水平的可能性不大。

疫情冲击，使得因英国脱欧和制造业危机而元气大伤的欧洲陷入经济衰退深渊，二次疫情全面爆发使得经济复苏再度放缓，不排除出现二次探底的可能。预计2020年欧元区GDP将会出现6.5%-7.5%的萎缩；2021年，随着疫情的有效管控和协议脱欧后的市场修复，预计欧元区经济将会出现5%-6%的增长。疫情和脱欧乱局拖累英国经济，预计英国2020年经济则会出现10%-11%的萎缩；2021年经济将会出现6%-7%的增长，顶峰将会因为基数问题而出现在二季度。

本就因全球贸易下滑和日本内需下降而处于小幅衰退的日本经济，在疫情冲击下陷入深度的衰退，2020年日本GDP将会萎缩5%-5.5%；2021年全球经济的复苏将会有助于日本进出口贸易的恢复，扩大经济修复的幅度，预计2021年日本经济将会出现2.5%-3.5%的增长。

2021年，新冠肺炎疫情对全球金融市场和全球经济的影响继续减弱，全球经济深度衰退后均进入渐进复苏中，欧美等主要经济体则维持超宽松的经济政策不变，促进经济的复苏。对于金融和商品市场而言，经济的渐进复苏、超宽松的经济政策、美元的弱势等因素，市场风险偏好高涨，避险资产仍有上涨空间，大宗商品及股市等风险资产仍有上涨空间，当然难免出现小幅回调风险，应该选择超跌或逢低时加仓风险资产，谨慎长线做空。