农产品组策略提交-2014.8.15-豆棕1409扩大

国投安信董甜甜

策略报告

一、策略要素

策略名称	豆棕1409价差扩大
做多品种	豆油1409	做多手数	20
做空品种	棕榈油1409	做空手数	20
策略星级	★★★	信心指数	++
提交小组	农产品	提交人	董甜甜
提交日期	2014-8-15
预计持有时间	1周
当前比价或价差关系	1409豆棕价差500
风险点	--
进场位	500
止损位	亏损达到总的资金权益的3%时，止损
止盈位	豆棕价差扩大50-100元/吨

二、策略逻辑

1、豆油基本面：

（1）美豆丰产预期强烈，天气良好价格底部震荡，压制豆类整体表现。

（2）国内大豆大量到港，油厂库存不断增加。6月份大豆进口639万吨；据天下粮仓调查统计，2014年6月份大豆压榨总量在628.37万吨，出粕4995541吨，出油1131066吨。7月份大豆进口747万吨；据天下粮仓调查统计，2014年7月份大豆压榨总量在628.37万吨，出粕4995541吨，出油1131066吨。

图：国内豆油商业库存不断上升

                              

（3）根据天下粮仓统计，预计8月份大豆到港625万吨，9月份大豆到港420万吨。8月份之后国内大豆到港量将显著下滑，预计豆油商业库存拐点或在9月初出现，随后进入减库存阶段，对豆油带来提振作用。

2、棕榈油基本面：

（1）马来西亚棕榈油处于增产周期，库存仍在继续上升。8-9-10月马来西亚进入生产的旺季，8-9-10月的库存也会继续增加

（2）国内棕榈油库存缓慢下降至102万吨，一方面是上半年进口利润非常差导致进口减少，另一方面是融资进口受到限制。

根据我们的测算，截至8-15，棕榈油远期1501进口亏损约350元/吨，棕榈油远期1505进口亏损约280元/吨。可见，国内棕榈油远期合约进口亏损已较前期的每吨亏损600元/吨大幅改善。进口亏损的改善，也为国内棕榈油进口商打开了进口的窗口，国内棕榈油可能会承压。而目前国内豆油进口亏损仍在每吨亏损700-800元左右，豆油进口成本与国内期价如此高的价差，也将为后期的豆油提供一定的支撑。