变局中的不变 ——2024年上海→欧洲集运市场回顾与2025年...

torreschen

m 2024年集运期现两市宽幅震荡。2024年上半年一舱难求，运价大幅跳涨，三季度又出现旺季不旺，运价持续回调。海运市场永恒不变的就是变，集运市场受政治、经济、军事、天气、文化、疫情等各方面影响，常年波动巨大，难以预测。不过，只要从供需关系基本面入手，结合消息面对市场情绪变化，综合技术面分析，还是能从变局中寻找到一定规律。

m 从运力供给端来看，预计2024年增速达到10.5%，创近12年新高；预计2025年将下水195.35万TEU，增速6.2%，远低于2024年，不过2024年大批新造船将在2025年延用，2025年运力供给压力依然较大。船效是最不可控因素，主要受到红海危机影响。由于逐渐适应绕航，亚欧航线班轮准班率将逐步回升。2025年1-2月班轮联盟将重组，期间可能会经历一段时期磨合阶段，或许会对收货、船舶营运造成短期紊乱。

m从运力需求端来看，IMF预计2025年全球经济增速预期约3.2%，与2024年持平。其中，2025年欧元区和英国增速预期1.2%和1.5%，高于2024年0.8%和1.1%。欧洲央行和英格兰银行持续降息，将刺激欧洲经济发展。倘若特朗普上台如愿中止俄乌冲突，欧洲将可以将财政预算用于经济发展，推动消费增长。中欧贸易关系将影响中欧贸易量，目前欧盟主要加征源华新能源车关税，中国反制欧盟白兰地。2025年矛盾是否升级或扩展至其他商品是一大不确定因素。特朗普可能对华发动贸易战，部分商品发运前置，待关税落地后货运量将大幅萎缩，后续需要关注特朗普关税落地节奏。

m从运力供需平衡来看，2024年供需增速差预计约5.6%，2025年预计3.1%。目前EC25各大合约已部分计价红海危机结束。倘若红海危机持续且处于关税抢运期，期市必然大幅上涨，有望逼近EC24同期合约高位。倘若红海危机结束叠加处于关税执行之后，期市将大幅下挫，甚至逼近2023年低点。

2025年风险点：班轮联盟重组及磨合，中国与欧美贸易关系、中东和红海局势、欧洲经济恢复情况、码头工人罢工等。