2016年2月PTA月度策略报告-20160201

yuyongjun

PTA：中短期震荡筑底为主

供需方面，PTA厂商策略未见转变，仍保持尽可能高负荷的生产节奏，开工维持在65%附近波动。目前实际供应能力受到硬约束的情况依然不变，而需求端处于季节性淡季、织造、聚酯开工率均处在低位，使得短期PTA供需小幅过剩，但即使如此，PTA全社会库存仍处于较低水平。目前Pta工厂经营状况一般，大厂商多处于盈亏平衡附近，中小厂商则常处于平衡偏下水平；聚酯厂商毛利则多徘徊在盈亏平衡附近。2月受春节影响，需求端大概率为前低后高，供应端开工或维持在当前水平。结合各自毛利情况判断，PTA供需面整体2月或先宽松后逐步趋向平衡。

PX环节，中金石化装置不稳定，影响供应，PX-石脑油加工费逐步扩大到360-400附近，目前该环节有着很高的价差毛利，但考虑未来三年亚洲PX为投产高峰期，Px价差毛利长期可能逐步收窄，但2016年压力相对平缓。石脑油加工价差毛利近年低位在30美金附近、高点在150附近，目前在130美金/吨附近，有较高的毛利，对PX的影响近期或中性为主。

原油方面，未来主导油价走势的仍可能是供应面的变化，OPEC供应维持高位仍是主要压力，而北美产出的缩减带来利好，中期我们认为油价较可能以震荡筑底走势为主。

故此，我们认为中短期PTA价格或以震荡筑底走势为主；而周期上PTA价格较可能处于底部震荡周期，预计2016年二季度可能出现年度的底部，之后展开较大级别的反弹。