2024年沪铜年报——周期共振，铜蓄势待发

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回顾2023年，铜行情波动幅度虽然不及2022年波澜壮阔，但也走出了V型反转的倔强。展望2024年， 宏观上，全球经济增速放缓，高通胀和高利率环境下，欧洲经济依旧面临挑战。美元降息周期叠加中美补库存周期开启，叠加第五次朱格拉投资周期加速，三大周期共振下，铜蓄势待发。但警惕美元降息开启初期铜反而因为经济预期走弱而下跌。国内经济弱复苏呈波浪式前进，市场期待更多政策刺激。关注2024年海外地缘政治风险和美国选举大年下中美关系再现波折。
基本面上，海外铜矿新增投产增加，铜精矿供应整体偏宽松，但是也要关注海外重要矿山干扰情况，警惕供需平衡反转。海内外精炼铜产量或继续攀升，整体供应弹性或强于需求弹性。以风光电和新能源汽车为主的新动能或边际放缓，传统基建和房地产为主的旧动能维持韧性，精炼铜整体供需紧平衡。铜或维持内强外弱格局，进口窗口阶段性打开，海外铜库存将涌入国内，国内铜低库存情况有望缓解。

2024年铜或走出宽幅的N型行情，1月-4月，在经济小阳春预期下，铜或震荡偏强，5月-8月，美联储或开启降息周期，但美国经济硬着陆风险加大叠加需求淡季，铜重心或回落，9月-12月，金九银十旺季和宏观政策刺激下，铜有望再度攀升。策略上，建议1月-4月逢低轻仓试多为主，5月-8月逢高抛空为主，9-12月关注反弹试多机会，沪铜关注60000-72000元/吨，伦铜关注7500-9500美元/吨。跨期套利方面，低库存Back结构下，建议把握正套机会，内外套利方面，国内需求偏强，铜或内强外弱，择机布局反套，产业套保方面，买保建议逢低建仓积极参与，卖保可以等待逢高空时机。