铜半年报2023年6月：美联储暂停加息和欧美经济衰退预期或...

汐影离殇

报告摘要：    Ø  行情回顾：随着中国解除新冠疫情防控措施、美联储放缓加息到暂停加息，乐观需求预期和供给存在扰动使铜价重心有所上移，主要包括三个阶段：第一阶段为1月至4月中上旬，中国解除新冠疫情防控措施引导乐观需求预期、保交楼与低利率刺激房地产销售、美国经济增长保持韧性和美联储放缓加息节奏等，使全球铜价重心上移后保持高位宽幅震荡；第二阶段为4月中下旬至5月中下旬，中国房地产与汽车销售边际放缓，美国债务上限问题引违约担忧及3-4月消费端核心通胀粘性强但新增非农就业人数低于预期而引发经济衰退担忧，使全球铜价震荡下降；第三阶段为5月底至6月中下旬，美联储6月暂停加息预期升温，美国5月失业率为3.7%高于预期和前值、消费者物价指数CPI为4%低于预期和前值，叠加中国连续降低7天逆回购利率OMO、常备借贷便利SLF、中期借贷便利MLF、贷款市场报价利率LPR，使全球铜价震荡上涨。    Ø  需求端：欧美经济增长渐趋放缓甚至衰退，或将抑制欧美自身和中国出口对铜需求；但是随着中国推出更多经济稳增长与消费刺激政策，美联储与欧洲央行加息均渐进尾声甚至开启降息周期，光伏与风电及新能源汽车等新能源领域甚至包括房地产等传统需求领域，对铜需求或将逐步回暖。    Ø  供给端：秘鲁等海外铜精矿生产干扰缓解使中国铜精矿供需渐趋宽松，叠加中国铜冶炼厂检修渐趋结束，或使国内电解铜供需保持紧平衡；但需警惕三季度秘鲁社区堵路和罢工抗议等负面干扰因薪资谈判而逐步凸显、厄尔尼诺现象可能带来澳洲干旱和南美降水等因素，对当地铜矿生产和中国铜精矿进口的干扰。    Ø  2023年铜行情展望：2023年下半年全球铜价或先强后弱，COMEX铜价关注3.0-3.5附近支撑位及4.0-5.0附近压力位，伦敦铜价关注6600-7300附近支撑位及9200-10200附近压力位，沪铜价格50000-54000附近支撑位及69000-74000附近压力位。       Ø  风险提示：美联储加息终点利率、欧美经济衰退程度、中国经济增长前景