铜年报2023年：内外需求对冲且供给先松后紧或使铜价先抑...

汐影离殇

报告摘要：

Ø  行情回顾：俄乌战争等地缘政治风险引发供给担忧，美国生产与消费端通胀屡创新高，投资避险与抗通胀需求支撑铜价震荡上涨；消费端通胀远远偏离长期通胀目标，倒逼美联储与欧洲央行连续大幅加息，叠加中国经济增长逐步放缓，使铜价震荡下跌；美联储越发担忧货币紧缩政策的累积与滞后效应，计划最早于2022年12月放缓加息，叠加全球电解铜库存量处于历史低位，使铜价有所反弹。

Ø  需求端：消费端通胀仍处高位使2023年上半年美联储与欧洲央行保持高位利率，欧美经济增长放缓甚至衰退预期增强，叠加海外需求预期下降或将部分对冲国内新冠疫情防控解除形成的乐观需求预期，预计2023年全球电解铜需求量增加50-70万金属吨。    Ø  供给端：2023-2024年全球铜精矿供给或将过剩100多万金属吨，但因中国新增粗炼或精炼产能不足，2023年全球电解铜或供需过剩30-50万金属吨，但中国电解铜供需或存供需缺口20-30万金属吨。    Ø  2023年铜行情展望：美联储货币政策演化路径或为第一季度末美联储或停止加息，第二季度美联储或保持高位利率，第三季度美联储降息预期增强，第四季度美联储或开启降息，叠加中国经济增长或于第二季度逐步企稳，预计2023年电解铜价格或先弱后强，关注沪铜49000-71000元/吨，伦铜6500-9500美元/吨。

风险提示：美联储加息终点利率、欧美经济衰退兑现程度、中国经济增长前景