LL-PP价差驱动因素分析

彭HB

在深入分析化工产品的定价机制时，我们识别出三个核心定价基准：宏观经济、原油价格以及基本面因素。为了缓解宏观经济波动及原油价格波动对产品定价的潜在影响，优先选取波动性相似且原油价格相关性较高的品种进行对冲是一种常见策略。LLDPE与PP在波动率和原油相关性方面高度一致，因此理论上LL-PP价差能够体现两种产品在基本面上的差异。

基于此分析，我们得出以下结论：

1.LL-PP价差的长期趋势主要受原油与煤炭价格相对变动的驱动；

2.LL-PP价差的短期波动主要受LLDPE和PP供需强度相对变化的影响。

进一步分析LLDPE与PP的基本面情况后，我们预测未来3至4个月内LL-PP价差可能会面临下行压力。尽管PP在供应端有显著的新增产能计划，但实际的投产进度和检修安排可能导致实际产量低于预期。与此同时，PP在需求端表现出相对稳定性，而PE则可能受到季节性因素的影响，导致需求减少。因此，我们预计LLDPE的供需关系可能相对弱于PP，这可能导致LL-PP价差的下降。

需要指出的是，此预测基于PP新增产能延后及检修计划按预期进行的假设。鉴于投产时间的不确定性和检修计划可能的变化，市场预期存在风险。因此，我们必须持续跟踪市场动态，以验证实际情况是否与我们的预期一致。