2023.3.28 甲醇专题报告：逐年缩小的春检规模

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l 春检从时间上而言一般从3月中上旬持续至6月初。进行春检原因主要有两点：（1） 春季气温回升后有利于甲醇装置的开停车；（2）传统下游和甲醇燃料消费进入到季节性淡季，此时检修有利于避开利润偏差的时间段。

l 2019-2020年，煤价走势相对平稳且生产企业有利润，此时基本符合春检规模大于秋检规模的规律。但自2021年煤价大幅抬升以后，检修的高峰期出现在煤炭价格偏高的三四季度，而非一二季度。而且随着生产企业的亏损程度的加深和亏损时间的延长，各季度损失量的差距也在不断拉大，甲醇的春检规模从2020年以后呈现递减的趋势，春检效应逐年减弱。

l 2023年低开工对冲了部分春检减弱的效应。

l 目前前期停车检修的气头和煤头装置恢复节奏偏慢，宁夏宝丰三期240万/年吨煤制甲醇新装置投产推迟，供应端的压力相对后置。伊朗甲醇装置已基本全部重启恢复并开始招标，考虑到船期因素，进口端在3月下旬之后将面临较大的到港增量，但需要关注运力不足以及进口利润偏低而导致的缩量风险。在春检规模偏小的背景下，随着存量装置恢复、新产能投放以及到港量的增加，4月甲醇供应预计偏宽松。