沪胶 长线有望告别筑底行情（发表于2021.12.24期货日报第三...

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沪胶 长线有望告别筑底行情

宝城期货 陈栋                        

全球流动性收紧、新冠变异毒株奥密克戎来袭、胶市供需数据表现不佳，乐观预期被暂时证伪，沪胶2205合约推涨信心减弱，转而出现下跌走势。可以看到，11月下旬以来，沪胶2205合约在攀升至15810元/吨一线后转头向下，重回14000—15000元/吨区间内。展望未来，东南亚产量变动不大，国内重卡销售预计好转，加之库存正在被消化，胶市不乏利好因素。

明年胶水产量基本稳定

根据过去几年ANRPC发布的数据，2016—2020年，该组织成员国12月胶水产量均值为104.95万吨，较11月的113.05万吨减少7.16%。不过，以过去5年的产量增幅估算，今年12月，成员国胶水产量为112.12万吨，供应呈增加态势，势必令胶价承压。在排除极端天气和变异毒株等因素的干扰后，ANRPC成员国今年全年的胶水产量预计在1160.37万吨，较去年的1107.06万吨增加53.31万吨，增幅为4.82%；较近5年均值的1154.46万吨增加5.91万吨，增幅为0.51%。笔者给出的产胶国产量预估模型基本符合近几十年东南亚的产量变化趋势。展望明年，极端天气冲击以及变异毒株扩散依然是影响胶水产量的潜在利空，ANRPC成员国合计产量预计维持在1120万—1180万吨，与今年相比，有-3.5%—1.5%的波动。

重卡市场预计迎来转机

作为天然橡胶需求晴雨表的重卡销量，今年呈现前高后低的景象。受限电影响，工业企业开工率不足，叠加原料成本居高不下，物流需求疲弱，物流业景气指数再度回落。据中国物流与采购联合会发布的数据，11月，中国物流业景气指数为53.6%，较10月上升0.1个百分点；中国仓储指数为54.1%，较10月回落0.1个百分点。

综合来看，目前胶市供需结构依然偏弱，短期内2205合约料在14000—15000元/吨的区间内徘徊，而长期内，市场不乏利好，胶价有望告别振荡筑底行情。

发表于2021.12.24期货日报第三版

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