偏多氛围提振 沪胶重心上移（发表于2021.11.30期货日报第...）

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偏多氛围提振 沪胶重心上移

宝城期货 陈栋                       

受上周末外部系统性风险影响，本周一国内沪胶期货2205合约虽一度低开，但在偏乐观的胶市基本面支撑下，期价维持振荡偏强的格局运行。目前国内天胶产区陆续迎来停割季，供应压力减轻，同时下游需求预期逐渐改善，供需结构向好有望推动后市沪胶2205合约期价重心再度上移。

全球货币收紧步伐或放缓

随着北半球进入冬季，全球疫情出现复燃迹象。近期，欧美国家新冠疫情持续恶化，一些国家最新报告的新增确诊病例创下疫情以来新高，其中德国单日新增超过10万例。更为严重的是，最新曝出的南非新版变异“奥密克戎毒株”较德尔塔变异株具有更多突变，且已在多个国家出现病例迹象，可能引发更大的传播风险。笔者认为，“奥密克戎毒株”的影响或许会放缓美联储和其他主要经济体收紧货币的步伐。基于上述担忧，高盛将美联储首次加息25个基点的预期时间点由明年的6月份推迟9月份，并认为2023年之前不会有更多的加息次数。

胶市减产预期逐渐增强

拉尼娜是一种极端的气象灾害，会导致太平洋中部和东部海水异常变冷。拉尼娜光顾后，东南亚地区往往发生大面积干旱。而橡胶树属多年生热带高大乔木，生长需要温度较高、降雨充沛，且多生长在东南亚地区。因此一旦拉尼娜现象发生，无疑会造成东南亚产胶国出现少雨干旱的现象，并致使天然橡胶减产。虽然近期天胶生产国协会（ANRPC）发布的最新数据显示，2021年10月天胶生产国协会成员合计产量达116.03万吨，较去年同期增长10.31%；1—10月合计产量达933.07万吨，较去年同期增长6.61%，但面对极端天气发生概率加大的情况下，未来产胶国减产预期趋强。

与此同时，国内云南和海南将迎来季节性停割季。一般来讲，根据往年停割时间点，每年11月中下旬，云南产胶区会陆续休割。从实际调研情况来看，云南西双版纳产区大部分农场已经停割，个别片区月底停割。而海南产区方面，每年12月中旬将陆续休割，月底基本上不再产胶。换言之，国内全乳胶供应将显著下降。

国内下游需求稳中趋好

受益于汽车芯片供应紧缺局面缓解，国内车市10月产销数据迎来环比改善现象。据中汽协发布的统计数据，今年10月我国汽车产销分别达到233万辆和233.3万辆，虽然同比分别下降8.8%和9.4%，但环比分别大幅增长12.2%和12.8%。与此同时，在轮胎开工率方面，近两周来，我国轮胎行业平均开工率稳中趋升。

总体来看，随着市场消化掉新变异毒株带来的负面影响后，潜在利多（全球货币收紧步伐或放缓）将逐渐显露。同时国内云南和海南天胶产区迎来季节性停割，全乳胶供应显著下降，叠加车市需求环比改善，轮胎开工率稳中趋升。在老胶仓单集中出库以后，期货库存压力显著减轻。在偏多氛围支撑下，预计后市国内沪胶期货2205合约有望维持振荡偏强格局，期价重心料稳步上移。

发表于2021.11.30期货日报第八版

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