铜：“碳达峰”灯塔会将供需格局引向何方？（其他国篇）

jixianfei

报告导读：

日本和韩国是重要的铜消费国家，其新能源行业发展对未来铜的消费具有拉动作用。日本低碳发展目标确定性较高，打开新能源行业发展空间；韩国制定了“碳中和”愿景战略，光伏、风电和新能源汽车行业乘上“绿色新政”东风。根据测算，2021年日本和韩国新能源行业用铜量5.76万吨，占该年用铜量的70%以上；2025年新能源行业用铜量15.02万吨，2030年为43.56吨，预计均占该年新增用铜量的40%以上。从用铜增速上看，2021-2025年这两个国家新能源行业用铜平均增速为20.86%，2021-2030年用铜增速为22.28%，处于较高水平。新能源汽车用铜量占比不断提升，从2021年的18.34%提升至2025年的46.60%和2030年的78.24%，显示新能源汽车的发展是未来铜消费的重要驱动。

综合《铜：“碳达峰”灯塔会将供需格局引向何方？》的中国篇、欧美篇以及其他国篇，我们认为新能源行业正在开辟铜消费的新领域，未来将做大铜消费的“大蛋糕”。中国、欧洲、美国、日本和韩国是铜的重要消费国，其制定的新能源政策较为清新，且有相对明确的发展规划和路径，新能源行业及该领域用铜量均有望快速增长。数据显示，以上国家2021年新能源行业带动铜消费量为89.71万吨，2025年为183.41万吨，2030年为355.45万吨。从增速上看，2021-2025年新能源行业用铜平均增速为20.10%，2021-2030年用铜增速为17.09%，远远超过2016-2020年传统行业铜消费的平均增速。由此可以看出，新能源将带动长期铜消费保持高速增长，2021-2030年全球铜消费平均增速预估为5.84%，高于2016-2020年消费的平均增速。而供应端，在高铜价刺激下，高成本的矿山开始复产，紫金矿业旗下多个铜矿项目也逐步投产，但是未来依然缺乏超大型铜矿产能的投放，且智利和秘鲁政治环境不稳定有可能影响到未来铜矿的生产，这将限制未来全球铜矿供应，预估铜矿供应增速不会超过消费增速。

整体而言，新能源行业带动铜消费增量明显，但供应端的增速有可能弱于消费增速，这将支撑铜价长期处于多头格局。