2023.7.25 甲醇专题报告：从上市公司年报看甲醇生产成本

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l 对于煤制甲醇而言：（1）14家上市公司中，煤制甲醇上市企业占据接近60%，与煤制甲醇工艺独占鳌头的局面非常吻合；（2）2020年煤价大幅上涨后助推生产成本蹿升，各装置生产成本显著抬升；（3）用煤成本、产能大小、投产时间以及生产工艺均会导致生产成本出现较大差异；（4）原燃料成本在总成本中的占比逐年上移，目前已普遍超过60%。其中，自有煤矿企业原燃料成本占比平均在61%，外采煤炭企业原燃料成本占比则在86%；（5）经验公式计算得到的完全成本对年报中的实际成本解释性较强。

l 对于焦炉气制甲醇而言：（1）2019年后各装置生产成本以下降为主，但与煤制成本的波动相比并不大，焦炉气与煤制甲醇成本价差出现大幅扩张；（2）电力和用煤成本以及投产时间等均会导致区域生产成本出现差异；（3）自备焦炉气企业原料成本占比平均在54%，外采焦炉气企业原料成本占比则在66%；（4）经验公式计算得成本与年报中的实际成本有一定差距。

l 对于天然气制甲醇而言：（1）原料成本占据85%以上且跟气价走势一致；（2）西南地区气价显著高于西北地区，西南天然气制甲醇成本较高；（3）生产单吨甲醇的天然气消耗量在1175立方米左右，其他成本在187元左右。