菜油延续整理，仍有上行空间

yangleiniao

菜油近期跟随其它整理，夏季消费淡季因素，国内供应充足，加上菜油国储库存出库虽暂停，后期仍有可能于植物油需求旺季再度展开的可能性，国内整体并无短缺之忧虑。不过，菜油身而言，去库存化过程还是一个短空长多的过程，经过充分调整整理后仍有望继续上行。
一、菜油供需趋紧有支撑
我国菜油产量逐渐减少趋势明显，在失去收储支持以后，预期仍会对菜籽种植积极性形成影响。根据我国农业部7月农产品供需报告预测，2016/17年度中国冬油菜种植面积仍将呈减少趋势，大豆进口仍将保持高位，中国食用植物油总产量预计为2538万吨，比上年度减少21万吨。其中，豆油产量预计为1515万吨;菜籽油产量预计为525万吨;花生油产量预计为308万吨。同时，2016/17年度，食用植物油进口量预计为527万吨，消费量缓慢增加至3138万吨;国产菜籽油价格区间预计为每吨6000~6500元，比上年调高100元左右。
美国农业部海外农业局发布的最新参赞报告显示，2016/17年度中国的油菜籽进口量预计为400万吨，低于上年的415万吨。相比之下，美国农业部的官方预测为380万吨。油菜籽进口前景面临不确定性，因为中国管理部门可能在2016年9月份实施更加严格的质检措施。基于新的质检要求，油菜籽供应商必须把船货中的杂质含量从目前的2.5%降到1%。此外，2016/17年度全球油菜籽产量预期减少，也可能影响到中国的油菜籽进口。考虑到中国庞大的压榨产能以及国内油菜籽产量下滑，因而中国的油菜籽进口不太可能大幅减少。
对于我国的库存形势而言，前期我国出售菜籽油库存。今年以来累计成交达220万吨，可能在今年剩余时间内抢占油菜籽制成品市场份额。另据报道，截至6月1日，国储菜籽油库存仍达到228万吨，考虑累积库存供需仍显充裕。但是去库存本身叠加供应的收缩，菜油都在向着进一步趋紧方向转变，利于后期重心提升。
二、需求端或有逐渐发力
今年我国产量下降影响，价格持续偏高，国家不参与收储，油厂压榨完全靠市场经济主导，压榨成本限制，长江流域的200型油厂入市收购不积极，少有油厂开机。农户手中菜籽不多，多集中在贸易商手中，小榨菜油盛行，菜籽流通方向仍是浓香菜油压榨，菜籽价格趋稳。由于菜籽价格偏高，大榨油厂受成本控制，收购意愿不明显，小榨为主要流通方向。目前长江流域新季菜籽收购接近尾声，农户手中余籽数量已不多，籽源多集中在贸易商手中，大型油厂受压榨成本控制，收购意愿偏低。因今年菜籽质量下降，新菜籽出油率不高，流向较为单一，基于成本因素考虑，油企及贸易商采购活跃度较前期有所降低，菜籽行情总体保持平稳。由于今年收购价格较去年偏高基本在2.1元/斤以上，根据远月菜粕2300元/吨计算，预期菜油成本基本会在7000元/吨以上，加上我国对于加拿大进口菜籽杂质做出严格限制，国内新菜油供应形势显偏紧。
三、期货市场运行
期货菜油受到的影响因素更为复杂，但由于新作成本较高，以及国储质量太差，能注册成仓单的菜油仍需参考进口菜油及进口菜籽压榨菜油。从进口成本来看，近月菜油进口成本已经高于6200元/吨，而远月进口成本更是达到6400元/吨以上，目前期价与进口报价几乎平水，对期货盘面仍有支撑，但力度不大。1-5月菜油进口30.3万吨，同比减37.1%，期货盘面压力不大。
综合上述，菜油受到新增供应下降，以及政策影响进口可能不畅，重心缓慢上移格局，但后期价格走势还是易受到豆棕油价格波动影响 ，后期关注进口变化对盘面的影响。