pta有望进攻5600元吨

sabrinaddd

成功向上突破

董丹丹

PTA09合约从3月7日到4月20日之间都处于4650-4850的震荡区间，震荡时间高达一个半月，终于在4月21日以涨停的形式向上突破。这背后有资金的拉升，更有PTA基本面的支撑，以及市场对原油上涨的预期。展望后市，我们认为，PTA的升势没有结束，上方仍有空间。

一、供给端收缩助涨油价

2016年初随着伊朗解禁，市场预期后市供应增加，将原油价格打压至26美元/桶的12年低点。之后美国原油产量同比下滑，同时欧佩克以及俄罗斯的冻产讨论给市场以希望。接下来价格又因为经济环境的提升而上涨，尤其是中国和美国的经济数据。同时美国和其他非欧佩克产油国的产量也开始下滑，这加速了油价的升势。地缘政治风险，尼日利亚、委内瑞拉、伊拉克以及科威特罢工，都减少了原油供应，接下来的北海和正在进行的加拿大油田质量升级式的检修都规模较大。多哈会议打击了市场的积极性，但是却无法改变原油市场趋紧的供需平衡，原油已经进入了从供需宽松向供需偏紧的转折。

4月底，由科威特罢工带来的地缘政治利多已经消退，市场开始寻求新的利好。摆在市场面前的最大的利多是驾车高峰季节的到来，5月底到9月初，时间点正在逐步临近；5月份全球炼厂开工率也将逐步回升，炼厂对原油的需求也将攀升。与此同时，虽然科威特复产成功，伊拉克的出口、利比亚的动荡等都在影响全球的供应，而从现在看到的各个主流产油国的装载计划看，俄罗斯、尼日利亚、安哥拉、北海5月的装载量都环比4月下滑；美国依旧处于减产当中，钻井数周度下滑8座。市场可能在旺季到来之前再度震荡甚至小幅回调，但整体趋势依旧向上。

二、PTA产业链态势良好

PTA可以趋势性攀升的基本面基础是——经过了2015年的去产能，PTA达到了供需平衡态势。从3月初到4月底，聚酯开工率达到阶段性负荷高点后，PTA的开工率却不能有效提升，PTA的实时供需存在缺口，这是多头可以趁机拉升的基本面因素。从1季度的统计数据看，PTA前三个月的产量同比增速为-5.27%，聚酯前三个月的产量同比增速为-1%。这明显低于过去几年的产量增速均值，而且在经济复苏，资金宽松的背景下，这些品种的产量同比负增长意味着后期将对此进行修正。

从微观看，整体产业链条的上升态势也较为良好。从3月11日到4月22日PTA的开工率都维持在72.4%，聚酯的开工率同时期从78%升至85.3%；PTA需求增加而供给有限。未来PTA一段时间PTA的供应仍难以有效释放，新装置开工不顺利，检修装置推迟开车。下游聚酯在原油的带动下，量价齐升，库存低位，市场一度担心的聚酯并不会成为期价的拖累因素。虽然聚酯产品仍处于盈亏平衡点附近，但是这并不会导致后市开工下滑。另一个潜在的利空是PTA的仓单，16万张的仓单合计80万吨的库存被锁定在交割仓库内。这部分货源对市场的压力延后至2016年9月份，9月前后PTA工厂仍会像2015年一样陆续减产应对仓单压力，因此并不能说仓单量大就会拖累期价。

综上，原油供给端的收缩以及未来旺季需求端的拉升，都会推升原油价格上涨至新的高度；PTA产业链处于供需均衡偏紧态势，原油的拉升直接打开了PTA的上升空间。外围商品、原油的价格波动，以及资金的涌进或流出，都会成为TA的影响因素；然而从技术图形上看，PTA09合约突破4850的震荡上沿，期价将在新的高度5000点上行进；未来的目标点位上移至5600。