2015年菜粕半年报

wangxiaonan

政策有变    菜粕市场难有支撑

要点：

1、油菜收储政策改变：在新菜籽上市之后，油菜籽政策也意外改变，托储形势不在，改为主产省自主收购，然后给予地方补贴，显然，政策支撑力度的大幅降低，在此影响下，新菜籽上市后价格出现明显回落，目前湖北地区新菜籽上市收购价格1.90-2.05元/斤左右。

2、水产旺季需求依然弱势难改：尽管水产旺季到来，但目前豆粕与菜粕价差缩窄的情况下，令菜粕需求仅局限于水产，甚至水产的需求也大幅萎缩，更甚的是进口DDGS价格优势明显下，对菜粕需求进一步冲击，在水产旺季的情况下，菜粕需求依然维持疲弱。

3、进口因素需关注：4月份，油菜籽进口量相对维持稳定，菜粕进口量略有回暖，目前市场流通仍主要以进口菜籽为主，沿海地区加工的菜粕保证市场供应，目前沿海地区库存明显增加；而后期需要重点关注菜粕进口方面，一旦印度菜粕进口限令解开，市场或受到冲击。

后市展望与操作策略：

综合来看，国内菜粕市场可谓内忧外患，市场利空压力云集的情况下，现货难以摆脱弱势，整体预期依然偏空；不过近期由于期价贴水幅度扩大，并且期价在快速下探后止跌震荡反弹，短期期价有震荡走高的势头，但基于偏弱的基本面情况，我们对于本次的反弹抱以谨慎的态度，短期2130附近存在压力，近期不建议追涨，由于需求的弱势，我们预期后期期价或继续下挫，前低附近或难以止跌，在操作上建议逢高沽空为宜。