2016年油菜籽菜粕年报

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油菜籽、菜粕：产业阵痛期  菜粕价格继续弱势探底

                                  方正中期研究院   王晓囡

油菜籽、菜粕：产业阵痛期  菜粕价格继续弱势探底... 1

1、 2015年上半年行情回顾... 2

2、国际油菜籽市场情况... 3

2.1、全球油菜籽供应形势... 3

2.2、加拿大油菜籽供需简析... 4

3、进口情况分析... 5

3.1 油菜籽菜粕进口情况... 5

3.2菜籽进口仍有不确定... 6

3.3、进口菜籽影响力加大... 7

4、国内菜粕现货市场分析... 8

4.1油菜籽收储政策意外改变... 8

4.2  国内市场供需相对稳定... 9

4.3替代品影响菜粕需求偏弱... 10

4.4目前市场加工形势... 11

4.6下游需求与价格走势分析... 13

5、结论以及操作建议... 14

5.1套利与套保... 14

5.1.1期现套利与套期保值... 14

5.1.2 跨期套利... 15

5.2  技术分析与操作建议... 16

5.3 结论以及注意事项... 17

摘要：

1、政策改变菜籽接受市场化考验。2008年以来，一直支撑菜籽价格的托市收储政策在2015年新菜籽上市之后改变，长期以来支撑菜籽高价的最重要因素改变，托储形势不在，改为主产省自主收购，然后给予地方补贴，显然，政策支撑力度的大幅降低，在此影响下，菜籽价格接受市场化考验出现大幅回落。对于2016年，菜籽价格走势需要更多的考察供需市场的变化。

2、供应市场持续降低。2015年新菜籽收获面积减少，产量预期有所调降，并且远期由于种植收益缩窄后，对于中长期市场供应格局产生重要影响，不仅仅体现在2016年国内产量预期，对于沿海地区的进口市场也将发生重要影响,特别是国内菜籽价格回落后，令进口菜籽进口优势降低，中期进口市场或将降低；综合国产以及进口市场来看，2016年菜籽降低的形势已成定局。

3、需求延续弱势探底。，2015年下游需求持续疲弱，尽管水产市场相对平稳，但显然受到饲料市场的弱势拖累，以及豆粕DDDGS对其需求的替代，导致菜粕2015年需求极度疲弱，那么这种情况在2016年能否好转呢？目前来看，为时尚早，特别是经济形势不乐观，养殖市场很难有扭转的情况下，饲料市场的需求也难以出现大幅增加，并且在替代品价格优势明显的情况下，菜粕中长期需求市场或弱势底部震荡。

4、产业阵痛调整期。目前菜籽压榨来看，国内主产区压榨的龙头地位已经被沿海地区进口菜籽压榨所替代，国内主要以小榨浓香型为主，后期在菜油报价的好转令这种加工方式很难改变；而沿海地区来看，加工利润依然维持低迷，进口积极性有所下降，不过2015年四季度，菜油报价出现好转，在一定程度上，缓解了加工企业持续亏损的恶劣情况。