期货日报20160621：《甲醇，短期上行节奏将放缓》

小强睡不醒

   在成本支撑和烯烃价格上涨的带动下，甲醇大有构筑W底强势反弹的趋势。后市来看，在需求向好的预期下，甲醇近期强势的格局有望延续，但考虑到供给充足，甲醇短期上行节奏将放缓。
　　供给相对充足，甲醇难出现大涨
　　第一，近期虽有部分甲醇生产企业进行装置检修，但是检修并不密集。例如，新疆广汇一号装置（60万吨）和二号装置（60万吨）在6月初进行检修，山东地区也有部分装置检修。
　　第二，从港口库存来看，甲醇港口库存呈现增加态势。截至6月12日，国内三大地区港口库存为65万吨，较6月2日增加4.1万吨，增加幅度为6.73%。其中，华东港口库存为39.1万吨，较6月2日增加1.5万吨；华南港口库存为11.1万吨，较6月2日增加1.3万吨；宁波港口库存为14.8万吨，较6月2日增加1.3万吨。
　　第三，从甲醇进口来看，甲醇船运主要集中在6月中上旬，近日进口量较少，国外市场对国内市场的冲击有限。目前受船运减少和企业装置检修影响，供给有所下降，但由于库存堆积，整体供给过剩局面并没有根本改变。
　　然而，相对于下游消费，甲醇基本面仍然处于供大于求的局面，所以上涨动能并不充足。不过，需要注意的是，目前除陕西地区外，甲醇生产企业的经营状况不容乐观，基本上处于微利或亏损边缘。在这种状态下，一旦甲醇价格进一步下跌，可能会引起甲醇生产企业减产，所以甲醇价格下行空间也是有限的。
　　传统消费萎靡，新兴消费有亮点
　　相对于其他化工品来说，甲醇的下游消费较为复杂，既包括甲醛、二甲醚和醋酸这种传统消费，又包括甲醇制烯烃、甲醇汽油这种新兴消费。目前的情况是，由于产能严重过剩、整体经济环境不佳等，甲醇传统消费萎靡。
　　首先，甲醇最主要的下游市场甲醛，近期需求表现相对稳定，但是开工负荷仅在四成左右，采购以刚需为主；其次，二甲醚开工保持在45%左右，但是由于终端需求不足，目前的开工率很难维持，后期对甲醇的需求将小幅萎缩；再次，醋酸需求也相对清淡，但近期有几家企业恢复生产，对甲醇需求有一定的带动；最后，MTBE库存逐步上升，市场买气不足，后期对甲醇的需求将小幅下滑。
　　总之，虽然甲醇的传统消费乏善可陈，但是以煤制烯烃为主的新兴消费领域的表现却有所改善。由于近期塑料和聚丙烯价格大幅上涨，导致甲醇制烯烃的利润有所增加，这可能会引起前期检修的煤制烯烃企业恢复生产，从而增加对甲醇的需求。因此，在传统消费整体保持稳定以及市场对甲醇制烯烃消费增加的预期下，甲醇消费整体向好，这将支撑价格。
　　综上所述，由于供给充足，甲醇价格上行压力较大，而考虑到生产企业经营状况普遍不好，预计甲醇下行空间有限，整体将以振荡为主，很难出现趋势性行情。与此同时，虽然传统消费难有起色，但是在塑料和聚丙烯价格表现强势的背景下，前期检修的甲醇制烯烃装置有望恢复生产，这可能激发市场对后市需求的预期。基于这个原因，笔者认为，后期甲醇上行节奏将放缓，可采取短期高抛低吸的操作策略，不宜长期持仓。
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