菜粕报告201511粮油市场报

wangxiaonan

需求淡季与替代品因素冲击  菜粕溃不成军

近期菜粕市场的期现货价格均表现出明显的弱势，尽管中短期供应偏低，但很难对市场产生支撑，目前来看最主流的影响因素依然是需求因素，冬季是水产需求的淡季，菜粕需求也相对较为疲弱，并且由于替代品价格的持续弱势下行，令菜粕期现价格频频下挫，两广地区现货报价下调至1750-1800元/吨，期价下行基差也随之回落；中期市场来看，菜粕被动下挫的形势能否止跌，仍需关注邻池豆粕市场的影响。

一、     需求淡季以及邻池豆粕弱势影响下   菜粕难以言底

我们知道，菜粕是一种重要的饲料蛋白原料，在水产饲料使用中最为广泛，其次在家禽、猪以及反刍动物饲料中也有使用，但是由于菜粕含有有毒有害物质，在畜牧养殖中菜粕使用量有限；菜粕的最主要需求用于水产饲料生产，能够占总生产比重一半以上的水平，而水产需求受到明显的季节因素影响，冬季水产养殖饲料基本处于停滞的状态，菜粕需求弱势预期令菜粕市场整体承压。目前并不仅仅是需求淡季拖累，更多的事替代品因素的影响；近期，大豆进口蜂拥而至，令整体粕类市场供应充足，并且目前豆菜粕价差持续处于历史较小区间，低于600元/吨左右的水平，由于豆粕蛋白含量更高，令其对菜粕的替代优势有所增加；目前我国南方沿海地区豆粕价格已经跌至2300-2400元/吨，因此1750-1850元/吨的菜粕价格很难判断是否见底，后期价格的走势仍需关注邻池豆粕，但可以肯定的是，正常价差是在800-1000元/吨，即便豆粕在12月份小幅反弹，菜粕也会表现相对偏弱。据中国汇易网了解，作为菜粕添加的重要市场，鸭饲料几乎不再使用菜粕，菜粕现货报价近期持续弱势回落，短期需求的弱势很难改善。

二、     供应弱势支撑短期难以发挥作用

目前菜粕的压榨形势并不理想，压榨利润于绝对低迷的状态，从主产区来看，除了江苏基本处于停工的状态，江苏开工率也相对有限，主要以加工进口菜籽为主；对市场主要影响的地区仍在沿海地区。目前，沿海地区压榨利润进一步萎缩，从理论上说，会影响后期市场的开工率。不过，需求市场的弱势仍然是市场的主流因素，短期来看，尽管沿海地区开工率以及沿海地区菜粕库存偏低，但我们跟踪几周以来菜粕库存消耗偏慢，显示市场买方动力不足，短期供应的降低也很难对弱势的菜粕市场形成支撑。不过，中长期市场来看，我们仍需关注进口形势的变化，我们从中国汇易网了解，今年除了3-5月份进口菜籽压榨出现小幅盈利，大部分时间处于亏损的状态，或将对中长期菜籽进口形势产生影响，中长期菜粕市场供应的稳定性仍存在疑虑，但这些因素仍需等到明年1月份备货季货有体现。

综合来看，目前市场是需求的弱势主导了市场价格的整体走势，在需求未出现明显好转的情况下，菜粕市场的弱势仍将持续，不过，持续期价持续下跌过后，技术指标出现超卖迹象，短期或有震荡小幅反弹，但需求以及替代品因素不改变的情况下，菜粕期价难以走出独立的强势行情，在操作上建议短线为宜。