二季度同比增量有限，港口库存6月见底

renheng

总结：澳洲三大矿山一季度生产效率大幅提高，尤其是必和必拓和FMG，产销量再创记录，而淡水河谷发运不及预期。四大矿山二季度发运同比预计增加约99万吨，发往中国同比增加约286万吨，受总量目标限制，同比增量有限。港口库存预计6月见底，下半年重新回升。

澳矿一季度产销强劲，淡水河谷发运不及预期。澳洲三大矿山一季度生产效率大幅提高，尤其是必和必拓和FMG，基本不受天气和新冠病毒影响，产销量再创记录，即便是声称因为2月底天气毁坏基础设施下调年度目标的力拓也表示其3月份的生产强劲恢复，但淡水河谷一季度发运不及预期。

四大矿山二季度运量环比大幅提升，同比增量有限。根据矿山的财年目标中间值和历年表现，受总量目标限制，澳洲三大矿山二季度发运虽然环比有较大提升，但同比难有增量。淡水河谷目前是铁矿供应最大的变量，已复产Timbopeda矿区干法选矿作业，预计后续产能逐渐释放，并得益于发往中国比例的提高，预计发往中国同比增加约450万吨。综上，四大矿山二季度发运同比预计增加约99万吨，发往中国同比增加约286万吨。

港口库存6月见底，下半年重新回升。由于前期淡水河谷低发运影响仍在，澳洲当前发运高增量难以维持，预计二季度铁矿港口库存仍将继续下降，并于6月底将降至年内最低点。待疫情对全球终端需求的打击传导至铁矿需求，下半年铁矿港口库存将重新垒库，预计年终将回升至1.4亿吨附近。