中泰期货股指月报20230129——1月份期指开门红效应显现，...

孔天赐

行情研判：节后对 A 股市场关键指数持短线偏多观点，一方面长假期间海外权益市场关键性指数普遍收涨，整体利多节后国内权益市场情绪修复；另一方面国内高频数据显示消费受长假效应带动修复提速同时国内疫情风险并未明显上升，“弱现实”向“强预期”方向有所靠拢；其次，微观资金层面利多信号或将持续，北上资金自 1 月份开始加速流入且单月净流入资金超 1100 亿（已经超过 2022 年全年），预期这种格局节后还将持续并有望带动国内资金入场；整体来看，长假窗口消息面利多节后市场情绪，高频数据显示当下来看国内经济疫后修复预期难证伪，资金面北上资金加快流入有望带动国内资金入场，同时 A 股市场关键指数相对估值水平合理，节后期指有望延续震荡上行格局。中长线来看，我们认为 2023年 A 股市场核心逻辑在于分子端盈利改善所推动的估值修复，同时分母端在国内流动性维持整体宽松态势而海外流动性持续紧缩预期回落背景下不对估值形成负面制约，那么本轮估值修复行情的高度较大程度上取决于国内经济基本面的复苏强度，预期交易过去之后经济修复成色需要接受市场考验，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，不排除阶段性回调风险，中美经济周期难以共振复苏、国内地产周期修复存不确定性同时海外流动性紧缩环境难以趋势性逆转背景下，A 股市场持续上行空间存在限制。

股指期货策略方面：单边投资者考虑维持低多策略为主，跨品种套利投资者建议阶段性观望，期权投资者考虑牛市看涨价差策略为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。

风险提示：国内疫情 人民币大幅贬值 俄乌局势失控