豆粕去库确定，市场看多情绪浓厚_20230815

huangyuping86

★供应：开机及集团油厂销售策略比进口大豆到港更加重要
市场习惯性的将进口大豆到港等同于豆粕供应，在当前市场形势下可能不再适用，到港—通关—压榨每一个环节都需要单独加以考虑。除了新增的通关政策及执行力度变量以外，油厂开机及销售策略的重要性也更甚于以往。此次调研我们了解到，由于目前广东地区头部压榨企业以销售现货为主，远期基差销售进度极慢，给未来豆粕供应增加了更多不确定性，也因此一定程度影响市场心态。
★需求：养殖利润不再是影响豆粕消费的最重要因素？
今年除蛋鸡养殖利润尚可，其余板块养殖利润欠佳，但是豆粕的需求却表现十分抢眼，而且明显好于此前市场预期。我们认为原因可能有三：第一，生猪养殖行业集中程度提高，养殖亏损并未顺利传导至产能去化。第二，经过4-5月大豆通关延缓一事，且市场炒作美国天气豆粕价格上涨后，下游心态发生明显变化，确定的库存比采购价格更重要。第三，豆粕替代菜粕。虽然现在豆菜粕价差再次扩大，菜粕甚至有了一点性价比，但是由于三季度菜粕供应较少，饲料厂出于供应稳定的考虑目前尚未明显调整配方。
★供需推演：豆粕去库确定
大家对豆粕9-10月去库达成共识。库存变动方向确定的情况下，今年市场交易去库的时间却明显提前，且目前市场看多心态仍然较为浓厚。一方面，进口大豆成本端存在炒作题材；另一方面，国内大豆抽检及通关、集团油厂开机及挺价给市场带来更多不确定性，我们调研途中一家企业把这形象的形容为“惊弓之鸟行情”。
★风险提示
宏观风险，政策风险，产地天气风险等。