若能“笑到最后”，跑不赢公募又何妨？ 
根据好买基金研究数据，4月普通股票型私募基金平均收益率为7.27%，公募股票型基金平均收益率为14.80%，同期沪深300指数涨幅17.25%。
“这一数据表明，牛市行情下，私募平均水平没有跑赢公募和指数。”好买基金研究中心研究员王梦丽对期货日报记者表示，当前人们觉得随便买一只股票都能赚钱，但不可忽略的一个现实是，相较于机构投资者，个人投资者对市场后知后觉。“他们总是在牛市开启很久后才逐步意识到，而当前牛市行情已经进行到‘半山腰’，只有那些经历过牛熊市、具备后市判断能力的投资者才能走得长久。”王梦丽如是说。
私募平均业绩缘何跑输公募
对于私募为何会跑输公募，王梦丽认为，其主要是由于私募基金的仓位低于公募基金，而在牛市中，仓位决定了基金的盈利幅度。
证监会发布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定，公募股票基金应有80%以上资产投资于股票。“在当前市场行情好的情况下，公募基金较高的仓位大幅拉升了其整体业绩。”王梦丽表示。
与公募相比，私募的仓位设置则比较灵活，在0—100%之间均可。“私募一般会将仓位设置在0—70%之间，只有当私募基金经理找到大概率制胜机会时，才会设置较高的仓位，否则私募的平均仓位远比不上公募股票基金。”王梦丽说，在这种情况下，私募平均跑输公募也就不难理解了。
另外，她还表示，由于私募机构的利益是和投资人捆绑在一起的，为了保证生存根本，私募往往会比较注重风险规避，追求绝对和超额收益。与之不同，公募收取的仅是基金管理费。“公募基金在乎的是规模以及在同类基金中的排名，所以在创业板屡创新高的情况下，公募义无反顾地抱团抢筹创业板。”王梦丽称。
私募基金业绩参差不齐
记者在采访中了解到，业绩不均这一现状拉低了私募的整体收益。
“与公募收益率分布相对集中相比，私募业绩收益率分布较为分散。”一位私募人士如是说。
申万宏源证券上周五发布的基金周报显示，私募基金业绩分化比较大，私募业绩首尾相差125%，大部分基金净值增长率处于-2%—14%范围之间。
“自去年实施私募备案制以来，在中基协备案的私募越来越多，其中有表现好的私募，也有表现差的私募，这样的情况必然会拉低私募的平均业绩。”上述私募人士对记者说。
上述基金周报还显示，在截至15日的当周，股票型私募基金产品业绩表现较好，平均增长4.27%。同时，在更新净值的1764只股票型产品中，有84.9%的基金取得正收益。该周报还称，据不完全统计，当周成立的84只私募基金全部为股票型基金。
其他一些类型私募的日子则没那么好过。由于公司产品销量非常不好，杭州某私募基金管理人最近就比较苦闷。“我们主要是以商品期货为投资标的，以基本面研究为主的私募，股市行情一好，客户都转向收益更高的股票类产品了。”该私募基金管理人称。
记者了解到，有着相同感受的私募基金管理人不在少数。在当前商品期货市场情绪不高的背景下，这些私募以商品为主的管理型产品销路也相对较差。一些私募管理人表示，一些第三方财富管理机构甚至都不愿意做期货私募的产品了。
不过，相比公募基金，私募基金的优势在于仓位和投资标的都可以灵活设置。
据记者了解，一些原来以期货为主要投资标的的私募正在不停地招兵买马，准备向证券市场进军。“哪个市场行情好，我们在仓位上就会倾向于哪个市场的标的。”一位私募人士对记者说。
对冲型私募基金受欢迎
除了传统的股票型私募基金，以对冲为主的私募基金也颇受高净值客户和机构欢迎。“两亿到三亿元规模的量化对冲产品基本上两三天就能卖完。”杭州某期货公司资管部总经理对记者说。
在股市行情如此火爆的情况下，为何还有投资者钟情对冲型私募基金产品？
对此，淘利资产董事长兼投资总监肖辉对期货日报记者表示，从量化的角度来讲，不管市场大幅上涨还是出现巨幅波动，对冲基金都有机会。
“很多人担心泡沫何时会破灭，但对于我们来讲，不用担心市场是跌还是涨，我们可以利用量化对冲的方法来应对市场的突发风险。”肖辉上周在招商银行举办的资产管理及托管业务交流会上表示，量化策略也可以跑赢指数，私募可在一定的点位买入场外期权锁定下行风险，即使市场暴跌，也能锁定收益。
“我们未来在量化上会有很多创新，比如可以设计‘黑天鹅基金’。”肖辉称，人们担心未来发生“黑天鹅”事件，那么公司就可以设计一个产品，平时做套利，并拿出一半的收益购买极度虚值的期权，当真正发生“黑天鹅”事件的时候，收益率将会非常可观。
据记者了解，虽然目前A股市场牛途未尽，但面对市场的不确定性，那些风险意识强的客户已经开始选择收益稳健的私募基金产品。
永安国富资产董事长肖国平对记者表示，A股的火爆并未分流其所在公司客户，“客户对我们有着20%左右稳健收益的产品还是很欢迎的”。
“目前市场上大部分客户对产品都有一定的风险意识。”朴易资产总经理尚志民表示，阳光私募其实比较符合目前客户的最根本需求，即追求绝对和超额收益，而公募基金虽然发展时间较长，但其产品主要还是以单一策略为主。阳光私募则不同，它的灵活性比较强，策略也比较多，整体上更加丰富多元，既有衍生品也有宏观对冲，既有债券也有量化，因此能给客户提供更灵活的收益。
与有着多年发展经验的公募基金相比，国内私募基金尤其是对冲基金还显得有些稚嫩，无论是在数量上还是规模上都相对较小。但在尚志民看来，阳光私募的发展空间巨大，未来会成为资本市场的一个重要力量。“一方面，其管理机构和专业管理人数量正在大幅增长，另一方面，对投资者来说，阳光私募能够满足客户多元化需求，提供不同阶段、更加细分和专业的产品。”尚志民说。
“阳光私募发行门槛为100万元，其客户主要是社会的中产阶级，10年前拥有100万元资金的人还不多，但如今这一人群已非常庞大。”尚志民表示，保险公司、社保基金、企业年金等长期的机构投资者目前还未真正进入阳光私募领域，但其未来会成为阳光私募的重要客户。
“据了解，这些机构投资者也在积极筹备，从公募撤出一部分资金投入私募。”尚志民表示，这将是阳光私募管理资产的重要来源，会为阳光私募未来迅速发展提供支撑。 | 
