| 我国内地资本市场开放在途中 A股再次与MSCI指数失之交臂。
北京时间6月10日凌晨05:20，摩根士丹利资本国际公司（MSCI）在日内瓦公布2015年全球市场分类评审结果，宣布中国A股暂未被纳入MSCI新兴市场指数，预计在一些与市场准入相关的重要遗留问题解决后，会将中国A股纳入其全球基准指数。MSCI同时表示，MSCI与中国证监会将组成工作组解决问题，中国A股也将保留在2016年新兴市场指数评估名单。
其实，这一结果已在多数机构预料之中。昨日，A股市场对此反应还算正常，总体维持此前的宽幅振荡行情。
有业内人士认为，A股纳入MSCI指数只是时间问题。虽然MSCI并没有在本次评估中将A股直接纳入其新兴市场指数，但A股市场国际化已经开始，越来越多的境外基金已开始考虑将A股纳入旗下基金。
过去10个月，火力全开的A股市场夺目全球。在创出7年新高之际，国际著名指数机构富时（FTSE）指数公司宣布，启动将A股纳入其全球基准指数的过渡计划，推出新兴市场过渡性指数。
相比FTSE指数，MSCI指数在全球市场上的影响力更胜一筹，是当前绝大多数全球性基金特别是被动型指数基金的跟踪标准。美林盖洛普的一项调查显示，约2/3的欧洲大陆基金经理使用MSCI为指数供货商。全球追踪MSCI指数的基金公司近6000家，资金总额高达7万亿美元。A股纳入MSCI指数后，挂钩指数的基金将被动买入A股，使更多境外资金进入A股市场。这也是“A股是否被纳入MSCI指数”令人瞩目的主要原因。
而据瑞银证券统计，今年6月，现有跟踪MSCI指数的资金将达9.6万亿美元（跟踪新兴市场指数占其16%）。如果A股被纳入（假定以5%权重纳入），直接受影响的是被动型资金（占1/6），也就是说，150亿元人民币的资金或直接流入A股。在沪深两市每天万亿元的成交量面前，其对市场的影响很有限。 交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏也认为，即使A股纳入MSCI指数，初期对A股市场的影响也有限，但其对中国资本市场的开放意义重大。
“资本市场开放一方面看的就是境外投资者的参与程度，现在QFII规模只占整个市场的15%，其中很大一部分还是通过前期投入的资本利得而来，外资在A股市场的参与度还很小。所以，A股进入MSCI指数，对于外资进入中国A股市场以及整体资本账户开放，都是非常重要的一步。”洪灏说。在他看来，要提高A股市场资本流动自由度，有几件事必须要做，比如沪港通限制扩容，深港通推出，QFII及RQFII、QDII扩容等。
港交所行政总裁李小加近日接受采访时称，等A股纳入MSCI指数时，沪港通限额有可能会取消。李小加还认为，要扩大进入A股市场的渠道，须开通正在讨论中的深港通。
值得注意的是，MSCI还破例表示，只要中国A股各项指标达到标准，随时可以宣布将其纳入全球基准指数，而不必等到下一次年度评审结果公布之时。
此外，MSCI的评估报告显示，全球投资者非常期待中国A股市场进一步开放。而中国A股市场对全球投资者的开放程度已取得实质性进展：在资本项目尚未完全可兑换的情况下，沪港通试点已于去年平稳启动，本月又推出内地与香港3000亿元额度的基金互认，深港通、QFII额度扩容也近在眼前，“引进来”与“走出去”不断突破。
“虽然MSCI暂时未将A股纳入其全球指数体系，但MSCI目前运行两个独立跟踪中国A股的指数。”瑞银证券A股策略分析师杨灵修说，一是MSCI中国A股指数，包括528只A股股票，涵盖85％的A股可供投资自由流通市值，是现在QFII主要参考基准指数。二是MSCI中国A股国际指数，包括315只A股股票，若A股被纳入新兴市场指数，这315只股票即是被纳入的标的。也就是说，该指数会与未来的MSCI中国综合指数无缝对接，境外基金可根据各自需求，选择这一指数作为配置中国A股的基准。
据介绍，FTSE宣布将中国A股纳入其全球基准过渡指数后，全球最大的ETF管理公司之一Vanguard宣布，其新兴市场ETF所追踪的基准指数从FTSE新兴市场指数调整为FTSE新兴市场过渡指数（含A股），其示范意义重大。
“虽然A股尚不符合MSCI或FTSE对新兴市场的分类标准，但已有越来越多的境外基金开始考虑将A股纳入其配置范畴。”杨灵修说。 | 
